川普提名「好朋友」 FOMC「鷹氣逼人」


【看中國2017年12月3日訊】繼本月初提名鮑威爾擔任美聯儲下任主席後,川普(特朗普)週三(11月29日)又提名了一位美聯儲理事——美聯儲前經濟學家、康奈爾大學現任教授Goodfriend(Marvin Goodfriend)。

據《華爾街日報》報導,Goodfriend是知名貨幣經濟學家,他在裡士滿聯儲任職多年,2005年離開美聯儲後一直擔任全球多家主要央行的顧問。

Goodfriend被引用最多的一篇論文是1997年發表的《新新古典綜合與貨幣政策的角色》(The new neoclassical synthesis and the role of monetary policy),他在文中論述了「新-新古典」(New Neoclassical)模型,包括理性預期、黏性價格等觀點,這類似於今天全球主要央行使用的「新凱恩斯主義」模型。

他的貨幣政策立場趨於鷹派,相比於QE,他更偏愛負利率。對美聯儲會如其名般是「好朋友」嗎?

一、鷹派,但並非咄咄逼人

高盛前全球宏觀經濟部主管、倫敦經濟學院訪問教授戴維斯(Gavyn Davies)今年6月曾撰文分析Goodfriend在貨幣政策上的主要觀點,以及他與耶倫的不同之處。戴維斯指出,從Goodfriend的學術著作來看,在美國目前所處的經濟擴張階段,Goodfriend可能比耶倫更加「鷹派」。

二、相比於QE,他更偏愛負利率

Goodfriend對會帶來通脹的貨幣政策非常不滿。他認為,1970年代美聯儲未能有效控制高通脹是因為美聯儲在設計上存在缺陷,這些缺陷導致美聯儲易於採取導致通脹的貨幣和信貸政策。他還將2008年金融部門的危機歸咎於監管弱化,不過,他支持美聯儲在2009-12年間實施的救市措施。Goodfriend認為,通脹目標和失業目標之間並不存在很大衝突,他認為一家有公信力的央行能夠在不推高失業率的情況下達到通脹長期內的穩定。這些觀點都很主流,都很「耶倫」。

Goodfriend早在2000年就預見到低通脹目標會自動地帶來零利率下限(zero lower bound)問題。在美國2009年觸及零利率下限後,他強烈建議要實施改革,從而使經濟從人為的利率限制中解放出來,這些改革可能導致利率降至負值區間。他對負利率的熱情與耶倫形成對比,耶倫不願挑戰零利率下限。

他還認為,利率政策比量化寬鬆能更有效地穩定經濟。Goodfriend曾經批評過美聯儲在危機後的量化寬鬆(QE)項目中購買抵押貸款支持證券(MBS)。他表示,除非獲得國會允許,否則美聯儲的購債計畫應該僅限於購買國債。這可能意味著,他傾向於更快速地縮減美聯儲資產負債表。

此外,他一直擔心央行在經濟週期的擴張階段容易出現過晚收緊貨幣政策的情況,這一點與目前階段的美聯儲貨幣政策立場息息相關。與耶倫或者美聯儲前副主席費希爾相比,Goodfriend更加傾向於實施基於規則的貨幣政策,比如泰勒規則。

Goodfriend在一篇提交給傑克森霍爾經濟政策會議的論文中呼籲,將來發生危機時維持負利率環境或是實現並維護貨幣購買力穩定的唯一途徑。他認為,下次發生經濟衰退時,可能必須將聯邦基金利率降至負1%或負2%,來刺激經濟復甦,甚至可以在必要時廢除紙幣。

三、很可能反對改變美聯儲政策框架

是否調整2%這一通脹目標,是美聯儲官員們近期熱議的話題。德意志銀行認為,Goodfriend加入之後,他的觀點可能對這場論戰而言非常重要。

德銀預計,Goodfriend將反對大幅調整通脹目標框架。理由包括:

首先,美聯儲如果隨意改變通脹目標,將有損自身信譽,令其面臨擾亂市場對通脹的預期的風險。Goodfriend曾經批評過美聯儲確認通脹目標的行為。在他看來,這方面的不確定性削弱了美聯儲的信譽和貨幣政策的有效性。

其次,Goodfriend對於負利率有著較強的信念,這表明他相信零利率下限不需要有約束力的束縛。如果零利率不是一個問題,那麼美聯儲更沒有理由轉變政策框架了。

四、對美聯儲監管加大持開放態度

德意志銀行表示,關於增加美聯儲的監管力度,Goodfriend曾表達過開放立場。他認為,美聯儲當前對於穩定物價目標的解釋應當被國會正式授權。

Goodfriend還說過,他支持美聯儲應當明確地將貨幣政策決策和預期與眾所周知的政策規則進行比較這種觀點。

德銀稱,上述兩種Goodfriend所支持的改變似乎都是發生在加強美聯儲在履行其雙重任務的背景下,這反過來會加強貨幣政策的有效性。這些在他3月的國會證詞中有過清晰的闡述,「FOMC(聯邦公開市場委員會(The Federal Open Market Committee),簡稱FOMC)應清晰地表明其對於加強立法監督程序的意圖。」

Goodfriend的提名一定程度上將增強美聯儲的學術能力,外界對目前美聯儲理事會僅有兩名經濟學出身的官員感到擔心。

川普擁有前所未有的機會來重塑美聯儲。美聯儲理事會共設有七名理事職位,在美聯儲前副主席費希爾上個月辭職後,美聯儲目前有兩個理事職位空缺,而在耶倫明年3月離任後,美聯儲將出現第三個理事空缺。

川普此前已填上其中一個空缺,他任命了支持放鬆金融監管的華爾街投資家誇爾斯(Randal Quarles)擔任美聯儲負責銀行監管的副主席。川普政府據稱正在尋找費希爾的接班人,潛在的候選人包括太平洋投資管理公司(PIMCO)首席執行官埃爾裡安(Mohamed El-Erian)。

責任編輯:何雲

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