貿易戰裡算算中方的家底:原來是空手應戰…(組圖)

2018-06-20 07:50 作者: 老蠻

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貿易戰還沒全面開打,掙外匯的能力就沒有了,簡直是空手應戰
貿易戰還沒全面開打,中方掙外匯的能力就沒有了,簡直就是空手應戰!
(圖片來源: Getty Images)

【看中國2018年6月20日訊】6月18日,川普(特朗普)政府宣布,在已經對中國500億美元出口商品加徵25%關稅之餘,還要考慮繼續對中國2000億美元出口商品加徵10%關稅。如果說此前還是局部戰爭,現在這就是貿易戰全面爆發的戰爭宣言了。

在這種情況下,我們很有必要仔細梳理一下,中國現在的戰爭家底到底有多雄厚?這場全面戰爭要打起來,以中國的人財物力,能支撐多久,有沒有反擊能力?

首先,我們要必須要建立一個最基本的判斷標準:貿易戰的本質,就是外匯。貿易戰,拼的就是掙外匯的能力。因此,第一步我們就要來判斷一下,中國掙外匯的能力,到底有多強。下表是2000年入世以來,中國在外貿和投資領域掙外匯能力的匯總表,其中服務貿易數據來源於中國國家外匯管理局。今年5月份的服務貿易數據尚未公布,但是筆者根據前4個月的數據進行了合理推測,與實際情況應該不會有太大出入。貨物貿易數據來源為中國海關總署,而投資數據來源於中國商務部。

 2000年以來中國吸納外資數據一覽表
 2000年以來中國吸納外資數據一覽表(作者製表)

就上面的表格,如果各位真的可以仔仔細細的反覆看,能夠看出很多東西。比如,2016年在投資領域出現淨收入-441億美元的情況,就很有趣。當然,2017年中國加強外匯管控,不再允許隨隨便便去外國投資,這才剎住了「歪風邪氣」,2016年投資領域的外匯淨收入勉強恢復到了128億美元。今年以來,在貿易戰的陰霾持續加重的情況下,數據也不算好看,1-5月份僅48億美元。在外貿那邊,數據就更難看了。截至2018年5月,中國全口徑貿易逆差達到247億美元,6月份也不可能扭轉這種逆差狀態了,今年上半年的貿易淨逆差狀態已經是板上釘釘。而去年上半年,中國全口徑貿易順差還有540億美元呢。這麼看起來,中國今年在外貿領域的表現,實在是孱弱不堪,乃是2000年入世以來的最差表現。當然,歸結起來,貿易領域的弱勢,是由於中國去年以來強行守住匯率的結果。匯率強行維持在高位,必然壓製出口,同時由於匯率太高,顯得國外的物價很便宜,大媽們又忍不住要出去買-買-買,這又會擴大服務貿易逆差。如此效果疊加,終於一發不可收拾。這樣一總結,中國今年1-5月的外匯整體淨收入,竟然為-199億美元!

外匯整體淨收入為負值的結果,就是匯率有點守不太住了。4月19日,達到今年最低的6.26之後就開始掉頭上行,到現在的6月19日,兩個月時間已經走到了6.45。貿易戰還沒全面開打,掙外匯的能力就沒有了,這相當於戰鬥武器全面報廢,簡直是空手應戰。這件事簡直是荒謬,筆者都不知道應該怎麼形容了。

接下來,我們要來認真梳理一下我們手裡的儲備彈藥,也就是外匯儲備的情況。下表給出的,是1997年至今的外匯儲備及外幣外債(注意,這裡的外債數據,不是全口徑外債,而是純粹的外幣外債)數據,兩相抵扣,就能得出外匯淨儲備數據。2018年前5月的外幣外債數據,外管局尚未公布,這裡的計算方式,是考慮2016、2017年的平均年度新增外債規模約1800億美元,今年以來雖然借外債的動作在加大,不過筆者依然按前兩年的平均規模算好了,由此推算出今年1-5月新增750億美元的外幣外債。而這個數據只可能低估,絕不會高估!

中國歷年外匯儲備及外債數據一覽表
中國歷年外匯儲備及外債數據一覽表(單位:億美元。作者製表)

據此測算,截至5月份中國的外匯淨儲備規模為1.91萬億美元,較2013年2.96萬億的峰值時期下降了35%。在貿易戰全面開打之後,理論上,中國大概率是無法繼續借外債的了,以前欠下的外債也必須盡數歸還。這意味著中國的外匯儲備的真正家底,也就是這個1.91萬億的淨儲備。

然而就1.91萬億美元的外匯淨儲備,也不全都是我們自己的。根據中國國家統計局的數據,截至2018年4月底,中國規模以上外資企業(含港澳台企業)的總資產為216855億人民幣,總負債為116505億人民幣,由此計算出外資企業的淨資產規模為100350億人民幣,以當前匯率6.45計,折美元為15558億美元,對外匯淨儲備的比值高達81%。看明白沒有,這意味著在這場貿易戰中,外資企業們如果集體把自己的企業賣掉,兌了外匯走人,中國的外匯儲備要消耗掉8成以上。當然,外資企業全走不可能,那中國可以承受多少比例的外企撤走呢?5成?3成?就算是3成吧,這應該是一個相對合理的預測,那就是4667億美元撤離,外匯淨儲備要因此下降到1.45萬億左右。並且,由於中國已經喪失了掙外匯的能力,這種下降就是剛性下降,無法得到補充。

說到這裡,各位可以理解了吧。伴隨著貿易戰全面開打,中國3.11萬億的外匯儲備,需要拿出1.2萬億償還外債,並拿出0.47萬億供外企撤離,也就是說,只要貿易戰開打,中國立刻就要付出1.67萬億美元的開戰代價。而我們手裡剩下的彈藥,也就是1.45萬億美元左右。

然而麻煩在於,中國一直以來的印鈔機制,就是以外匯儲備為基礎印出基礎人民幣。外匯儲備減少,中國必須相應回收基礎貨幣。1.67萬億美元的開戰代價,以當前匯率計算,意味著中國必須回收10.77萬億的基礎貨幣。這是個什麼概念?根據中國央行資產負債表的數據,截至今年5月底中國的基礎貨幣為30.45萬億。這意味著基礎貨幣要萎縮足足三分之一,並因此帶來無法形容的通縮和經濟蕭條。而如果拒絕回收人民幣,強行維持人民幣的供應量,這本身就是無錨印鈔,貨幣信用又不知道應該怎麼維持……

推演到這裡,最終決定貿易戰勝負的,還是在於人民幣的信用。如果中國國民對這個國家有著充分的信心,每個人都願意接受它,並相信它的購買力,那這場貿易戰,我們即便付出再大的代價,也可以取得勝利。而如果中國國民,如同今天的股民一樣,用腳投票,弄出一個1576只個股跌幅超過9%的慘劇,那貿易戰的結果,實在是不容樂觀,甚至連開戰代價都付不起!



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