M2又掉下去了!中國央行靜觀財政部表演(圖)

原文標題:M2又掉下去了!股債倒春寒還要多久?

2018-09-14 10:12 作者: 齊俊傑

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中國央行突然變得沉默了,幾乎不對市場投入更多的流動性,任由市場下跌不做表態。也對國債利率上升,不管不顧,這個確實有點想不通,要知道地方債融資成本上升,這以後都是財政的還款壓力!沒有央行的配合,積極的財政會很辛苦。
沒有中國央行的配合,積極的財政會很辛苦。(圖片來源:Getty Images)

【看中國2018年9月14日訊】中國央行公布了8月份金融運行數據,其中8月份人民幣貸款增加1.28萬億元,同比多增1834億元;8月份社會融資規模增量為1.52萬億元,比上年同期少376億元;8月末,廣義貨幣(M2)餘額178.87萬億元,同比增長8.2%,增速分別比上月末和上年同期低0.3個和0.4個百分點。

這個數據的亮點有這麼幾個:

第一,社會融資規模大於了貸款規模,說明表外貸款部分,下降的趨勢得到一定幅度的緩解,清理表外資產可能已經差不多快完成了,社融中表外業務涉及的委託貸款、信託貸款、未貼現銀行承兌匯票三項連續4個月出現同時負增長,8月分別負增長1207億、688億、779億,其中信託貸款和未貼現銀行承兌匯票負增長幅度較上月有所降低,一定程度上也體現了當前金融去槓桿的步伐在放緩。社會融資這個指標很重要,他代表了社會的經營需求,前幾個月社會融資大幅下降,代表經濟活力喪失。企業連錢都不想借了,那就麻煩了。

第二,狹義貨幣(M1)53.83萬億元,同比增長3.9%,增速分別比上月末和上年同期低1.2個和10.1個百分點,廣義貨幣(M2)178.87萬億元,同比增長8.2%,增速分別比上月末和上年同期低0.3個和0.4個百分點。M1和M2再次出現雙降的局面,而且M1-M2的剪刀差為-4.3%,比上個月-3.4%繼續擴大,M1-M2跟整個股票市場的流動性息息相關,M1-M2剪刀差回落,代表整個市場的流動性越來越緊張,現在看不到改善的跡象。這個數據表明,央行似乎並沒有釋放流動性的意思。這個跟前一陣說的,保持市場流動性合理充裕,似乎有點不一致。銀行們的貸款意願也似乎並不強烈。

第三,最近地方債發行較多,10年期國債收益率繼續反彈到了3.65%,這已經超出了很多機構的預測空間,所以市場還是錢緊,但好消息是,未來這筆國債地方債如果開始使用可能會對金融數據有正向刺激作用,有可能會逐漸轉化為企業存款,推動M2反彈。

綜合來看,這次金融上確實有不一樣的態度,貨幣的總閘門管的還很緊,前一段國常會的要求,似乎並未轉化成現實,特別是進入8月以來,中國央行突然變得沉默了,幾乎不對市場投入更多的流動性,任由市場下跌不做表態。也對國債利率上升,不管不顧,這個確實有點想不通,要知道地方債融資成本上升,這以後都是財政的還款壓力!沒有央行的配合,積極的財政會很辛苦。另外,不釋放流動性出來,對於經濟的壓力也很大。在知識星球齊俊傑的粉絲群裡老齊一直說,4季度經濟大概率還要下降。

我們大膽猜測,中國央行可能有這麼兩個顧慮,一個是CPI已經衝上了2.3%,物價的威脅已經開始,雖然有災害的因素影響,但也不能掉以輕心,另外,外部壓力加大,未來進出口成本提升必然推升國內物價,所以整個物價上還是心有餘悸,央行的本職工作,第一是提供必要流動性,第二就是控制通貨膨脹,現在他思想上有包袱,所以也就進入了觀察期,起碼多看兩個月,確定未來物價不再反彈了,他才有可能鬆一口氣。第二個是樓市泡沫猶存,這個東西太壞了,幾乎捆住了經濟刺激的手腳,形成了兩頭堵的局面,一放水,實體復甦不復甦不知道,樓市肯定漲,現在又到了調控關鍵期,而最先挺不住的恰恰是實體經濟,樓市綁架著經濟,這就讓央行也不敢亂開槍了。現在也只能這麼維持著。

所以,如果讓央行有所行動,需要滿足3個條件,第一就是物價下跌,通脹風險解除,第二是樓市穩定,各地炒房退潮。第三實體經濟實在扛不住了,社融數據,社消數據全都轉向下行,十年期國債繼續攀升。而在央行的手上,至少還有降準可以用,現在不用守匯率了,倒是沒有加息的必要了。

對於股市債市來說,現在遭遇倒春寒,本來今年年初有個不錯的局面,但是因為一些特殊原因中斷了。這場倒春寒目前還沒有結束的意思。流動性的預期不轉好,市場恐怕仍會繼續探底,投資者要保持好倉位控制。


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