不用數據來講解中國經濟週期的真相(上)(組圖)

2019-01-17 08:30 作者: 人神共奮

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【看中國2019年1月17日訊】前幾天吃飯,席間有長輩問我:「為什麼都說現在經濟不景氣,但市場還是很繁榮?」我試圖用很多宏觀數據證明經濟有多麼不好,但結果是他們更糊塗了。宏觀經濟的各種複雜的、自相矛盾的數據指標,常常會把人帶到溝裡去,

所以這篇講宏觀經濟的文章時,給自己立了個規矩:從微觀可感知的東西講宏觀,不用任何經濟數據,也盡量不用經濟術語。由於篇幅很長,就把它分成上、下兩篇發表。今天這裡是上篇。

01 買買買,才是經濟發展的王道

經濟增長和經濟衰退,合起來叫一個「經濟週期」。普通人想要理解經濟週期,可以從產業這個接觸比較多的角度入手。

首先我們把產業分成三大類,不是農業、工業、服務業的分法,而是下游產業、中游產業和上游產業,這才是造成經濟週期的微觀原因。

下游產業都是大家最熟悉的消費品行業,你去買衣服,做衣服的服裝廠、賣衣服的店都是下游產業。包括衣(服裝)食(食品飲料)住(房地產)行(汽車),還有消費電子、家電家居、餐飲零售、娛樂教育、賓館旅遊等等。

這些衣服是哪兒來的呢?中遊行業。產生麵料的紡織廠,批發市場、產生縫紉機的紡織設備廠都是中游產業,中游的產業是指為下游產業提供原材料、機器設備的行業。

中游的產業又需要上游產業提供原料,像麵料的上游就是化纖,還包括石油石化、鋼鐵建材、礦業農業、電力煤炭等等行業。

這就是一個國家經濟完整的產業鏈:消費需求是由下游向上游傳遞,產品供給從上游向下游傳遞(下圖)。

一個國家完整的經濟產業鏈示意圖
一個國家完整的經濟產業鏈示意圖(作者博客)

所以說,消費需求是最大的經濟增長動力,買買買才是經濟發展的王道。2008年以前,中國經濟的高增長是健康正常的,一個很重要的原因,它是由真實的下游消費需求推動的。

當時的下游需求有三大塊:

第一個是國民收入的提升,改革開放這麼多年,隨著收入提高,整個消費規模不斷擴大,層次也越來越豐富;

第二個是出口,也就是國外的消費需求,中國加入WTO後,進入了全球產業鏈,成為產業門類最豐富的國家,沒有之一。

第三塊是國家在教育醫療文化交通基建方面的投入,可以看成是國家替老百姓「消費」。

此外還有一個變數:科技發展。網路新經濟,創造出的新需求。

大家可能要問:「需求的增長」從下游傳遞到上游,看上去是一個有序的過程,為什麼會產生「有時增長、有時衰退」的經濟週期呢?

因為還有一樣東西影響著「需求信息的傳遞」:人的預期——從好的角度講,叫「高瞻遠矚、未雨綢繆」,從壞的角度講,那就是「人心不足蛇吞象」。

02 吃了我的給我吐出來

前面我們都是就事論事,但漏掉一個重要的因素:人的主觀能動性——人不光會總結事實,還會據此推測未來。

王總是一家文具用品公司的CEO,大家知道,文具用品這個東西,消費量很穩定,按理不太會波動。

事實也是如此,下游的消費品行業的特點是需求比較穩定,特別是其中的生活必選消費品,其增長速度只跟人口有關。

但這個穩定性,到了中游就被打破了。

大家回想一下,我們到店裡去買文具時,是不是每次貨源都很充足,很少出現買不到的情況?為什麼呢?因為王總會提前生產,並要求批發商、經銷商備足幾個月的貨。

那到底要準備多少貨呢?這就是預測了,因為下游的需求是不斷增長的,廠商的經驗是按往年的增長速度,比如8%,那今年的產能就要擴大10%,留有一定的餘地。

王總回廠裡一看,現有的機器設備廠房支持不了這個新增產能,還要擴大固定資產投資。但固定資產不可能年年投資,此時就要提前預測未來三五年的產能,假如需求每年增長8%,那這次投資的產能擴張可能要放大到50%。

大家可能會想,按需生產就行了,為什麼產能總要比需求「放大一點」呢?因為有競爭。

文具的需求雖然平穩,但時間分布上卻不平衡,開學集中採購文具的時候,如果供貨不及時,就會被競爭對手搶佔市場份額。所以寧可多生產變成庫存,也不能斷貨。

文具公司把下游的需求「放大」傳遞到中游的文具製造設備商處,中游廠商也以通常的理由再「放大」到上游的鋼鐵行業。

上遊行業有一個共同的特點,因為投資巨大,工期也長,產能的增長比較慢,常常來不及生產,結果就是「原材料漲價」。

而且,這個漲價又受到預期影響,而被進一步放大。比如文具設備製造商明明只需要5000噸鋼材,可發現價格一直在漲,那就進一萬噸,多的囤起來。

每個中游廠商都這麼幹,上游材料的價格就漲得更厲害了。如果下游是汽車、電子、家電等等本身需求就有變化的可選消費品,那波動就更大了。

以下游為主的第三產業與以上中游為主的第二產業波動對比
以下游為主的第三產業與以上中游為主的第二產業波動對比(作者博客)

上中下游開足馬力生產,整個經濟一片繁榮。但實際上,我們知道,下游文具的需求並沒有超速增長,那麼這些多生產出來的設備、產品去哪兒了呢?全變成上中下游的固定資產和存貨。

存貨到了一定時候,有敏感的商家發現賣不動了,就開始低價「清庫存」,那麼生產就會停止增長。越來越多的人發現問題不對,都不敢生產,更不會擴大產能,這時,就會出現經濟衰退。

這就是一個「經濟增長——經濟過熱——經濟衰退」的週期。

衰退時人人好像末日將至,但實際上,下游消費能力依舊,放在倉庫裡的文具再過一年也會被賣掉,產能過剩的機器設備早晚都會產能不足,到時候,所有的增長故事都會再來一次,這就是週期。

所以,高於人口增長速度的「經濟高速增長」,其本質只不過是「寅吃卯糧」,把未來的增長提前到現在實現;而經濟衰退也不真的衰退,而是「吃了我的給我吐出來,拿了我的給我還回來」,為此前的「經濟增長」還債。

週期的罪魁禍首是「人的非理性預期」,但話說回來,經濟沒有週期,說明人沒有夢想;人沒有夢想,那跟鹹魚有什麼區別?

由預期推動的「經濟週期」,幅度也不會太大,本質上還是健康的週期,就像潮水一樣,增長是一種「勵志」,衰退是一次「洗澡」,而且每一次試錯的過程,每一次週期,都有新的產業出現,新的明星企業誕生。

所以光有預期,問題不大,因為人的能力是有限的。但有了另一樣東西之後,一切都不一樣了,人會變成「魔鬼」,經濟衰退就有可能從「退潮」變成「海嘯」。

這個東西叫做「金融」。

03 銀行是如何「變錢」的

一般人對銀行的理解都是這樣的:把儲戶手裡的錢吸收進來,再把這些錢借給企業。不光是老百姓這麼認為,就連很多銀行的人都這麼理解。

這就大錯特錯了。

最簡單的證據:如果銀行把你存進來的錢,轉手借給企業,那麼你存在銀行的錢是不是應該減少了?但你去查查銀行卡裡的餘額,一分錢都不會少。

真相是:銀行放貸款的錢,根本不是你存進來的錢。如果不是金融法規的硬性約束,銀行根本不需要你的存款也能放貸款。

那麼銀行到底哪兒來的錢放貸款呢?答案很魔幻,但卻是現代經濟高增長的根本原因:錢是銀行憑空「變」出來的。

放1千萬貸款的過程是這樣的:銀行會計先在借款賬戶上增加1千萬,再在企業存款賬戶增加1千萬,Bingo!就這麼簡單,整個國家的錢就憑空多出1千萬,企業把這1千萬用於進原料買設備,GDP就增長了1千萬。

事出反常必有鬼。錢當然不可能憑空變出來的,到底是哪裡來的呢?答案很簡單,貸款都是要還的,這一「還」,一筆存款和一筆貸款變同時消失,財富也就煙消雲散了。

金融變出來的錢不是魔術,仍然是「未來的錢」,仍然是「寅吃卯糧」。

你很可能會想,那銀行收回貸款的同時再放出來,不就可以一直保留了這筆財富了嗎?只要銀行不停放貸款,企業就能不停地擴大生產,經濟不就能不停增長了嗎?

但別忘了,前面說過,下游的需求是相對穩定,信貸擴張導致的生產過剩,賣不掉就變成了庫存砸在手裡,企業不是傻子,才不會亂貸款呢。

正是因為下游消費需求的制約,銀行這個魔術師大部分時間都在玩「變兔子」的小把戲,不會輕易「大變活人」。

事實上,在預期這一件事上,銀行比企業還要理性,銀行家都是這個世界上最保守,最悲觀的人,甚至老是做「晴天借傘,雨天收傘」的事——沒辦法,銀行的收益也就是存貸差,風險卻是無限的。

所以歷次經濟衰退,都是銀行率先反應過來的。

2008年,由次級債引發的金融危機導致美國的銀行不再向企業「借傘」,反而紛紛「在暴雨中收傘」,美國企業沒錢,就砍中國出口企業的訂單。

前面說過,企業的產能都是幾年前就投資下去的,原材料也是提前備好的,這訂單說沒就沒了。支持增長的三大需求中的「出口」突然消失,美國的金融危機就這麼傳導到了中國。

2018的經濟不景氣,是鈍刀子割肉,2008年卻是「斷崖式的下跌」,今年是困難,十年前是危險。而「危險」歷來都會比「困難」更容易讓人反應過度。

中國的國內生產總值(GDP)變動情況
2006年以來中國的國內生產總值(GDP)變動情況(作者博客)

中國銀行家的第一反應當然也是「收傘」,不管你效益好不好,先把貸款收回來再說。因為我不收,別家也要收,這叫「囚徒困境」——哪家銀行收得早,就可以減少損失。

但這麼一來,引發了債務鏈,誰都活不了。因為金融在現代經濟中佔的比重太大了,完全靠市場自身的調節,幾乎不可能,政府就不得不出手了,全球各國金融主管部門都在幹一件事,把銀行家拉來,逼他們放貸款。

中國的銀行平時吃的都是「存貸差」這種政策飯,到了國家有危難的時候,自然不能在一旁干看。這就是2008年底,國家撒錢的背景,我們俗稱的「四萬億」。

今天,很多人對這件事不以為然,但當時每個國家都在拚命向市場撒錢,任何反對的經濟學家如果自己去做總理,也許都會這麼幹。銀行放錢,就是整個經濟「加槓桿」的過程,但銀行肯放,不代表企業肯要,企業要看到需求,至少也要有預期的需求,出口已經廢了,就只剩下居民消費和國家投資了。

既然是國家要求刺激經濟,那自然是「你行你先上」,國家投資率先啟動。

這就是加槓桿的第一步,政府加槓桿。(未完待續)


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