經濟遭遇兩難！中國央行進退維谷

中國國家統計局和中國央行都公布了5月份的數據。（圖片來源：Getty Images） 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

【看中國2019年6月14日訊】中國國家統計局和中國央行都公布了5月份的數據，先說統計局公布的物價CPI，同比上漲2.7%，創出了15個月的新高，其中食品價格依然是主要的推動力量，5月食品價格上漲了7.7%，相信這些大家都能感受的到，5月份我們多次強調了水果價格很高，實際上這一波價格上漲，從去年12月就開始。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

除了蘋果外，梨、菠蘿、西瓜、葡萄、香蕉等水果的價格也均出現了大幅上漲。尤其是剛剛過去的5月，上述6種水果的批發均價環比上漲了近20%，較去年同期更是大漲了34.5%。

現在對於消費者而言，水果確實很貴，甚至貴過了肉，但這個不用擔心，因為未來肉會更貴的，而很快我們入夏之後，時令水果就會批量上市，從而平抑價格，估計到7月水果價格就會有明顯的反應。現在我們反而更擔心的是豬肉，5月豬肉價格同比上漲18.2%，漲幅比上月擴大3.8個百分點，為2016年6月以來的高點。但是豬週期還有很長的路要走，豬肉價格上漲估計還得有段日子。未來雖然水果價格能下來，但是豬肉很可能會獨挑大樑，繼續支撐CPI，短期內CPI也很難降低。

至於PPI同比上漲0.6%，漲幅比上月回落了0.3%，主要是原油不斷下跌導致，但也證明了工業需求不足，經濟復甦遭遇到了明顯的反覆，未來也需要更多的政策支持。

我們再看中國央行的數據，5月新增社融1.4萬億元（人民幣，下同），同比多增4466億元；M1回升至3.4%、M2增速持平在8.5%；金融機構貸款增加1.18萬億元，同比多增300多億元。

總體來看，5月金融數據維持平穩，對實體發放貸款1.19萬億元，同比多增459億元，人民幣貸款增加1.18萬億元，同比多增300多億元。其中，居民部門貸款增加6625億元，較去年同期多增近500億元。而企業部門貸款增加5224億元，基本持平於去年同期，不過這裡面短期貸款多增了1800億，中長貸少增加了1500億，可見企業對於未來經濟預期也並不樂觀。至於M1和M2的剪刀差再度收窄，這也有助於市場流動性改善。

總體來看，在5月份，中國央行的動作不大，基本處於微調狀態，但這種變化，顯然跟不上經濟形勢的變化，我們總體還維持寬鬆的環境，信用週期也在放鬆，但是從力度看，並不能一直推動經濟的復甦。不過中國央行也十分糾結，因為那邊物價確實已經起來了，而且馬上就要達到3%的警戒線，如果按照物價的指示，這時候理應中國央行收一些貨幣，降一些槓桿。控制市場流動性，但是如果按照經濟的指示，現在反而應該降息，增加流動性，在托經濟一把。

中國央行的其實一共就兩大任務，1是維持物價的穩定，2是提供市場充足的流動性，就這兩個任務，如今還如此糾結，不得不說我們的經濟結構確實出現了一些深層次的問題。我們認為，現在需要考驗智慧了，不妨我們先來捋捋思路。

首先，物價這一塊，水果價格不足為慮，很快就下來了，但豬肉價格可能還要漲，那麼中國央行收縮流動性，能夠控制豬肉價格嗎？顯然不能，豬週期的火已經燒起來了，中國央行收縮流動性也無濟於事，但是相反，中國央行如果保持貨幣寬鬆，很可能會刺激豬肉價格，讓他漲的更高。

其次，樓市這一塊，中國央行如果此時轉向寬鬆，由於實體經濟冷淡，所以資金十有八九還是會去炒房，繼續推高資產價格。所以這塊，也是一大隱患。樓市永遠擋在實體經濟和中國央行中間，如果有錢，肯定先進樓市，再進實體，如果收縮。肯定先是實體冷清，然後樓市才受影響。

第三，實體經濟，現在我們寬鬆貨幣，錢也不太可能流向實體，讓經濟馬上有起色，從目前的市場利率和銀行間利率來看，其實銀行並不缺錢，現在缺的是信用。也就是說銀行不怎麼愛把錢貸出去，現在屬於缺錢的企業拿不到錢，銀行有錢，好企業卻又不怎麼想貸款。所以這不是簡單地寬貨幣可以解決的問題。

鑒於此，我們認為，下一步中國央行的首要任務不是寬貨幣，而是還是要進一步的寬信用，重新給企業端加槓桿。未來可能又是一個居民端去槓桿，企業端加槓桿的過程。現在也只能回到擴大債務的方式，來提振經濟。所以下一步應該多想想，怎麼能讓銀行更多的往外貸款，而不是一味的把錢堆積在銀行系統中。如果信用週期進一步寬鬆，對於投資市場來說應該也是一個好消息，股債都會有支撐。

責任編輯:辛荷

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