中國央行怎麼了?又有了驚人之舉(圖)

2019-11-20 07:58 作者: 齊俊傑

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中國央行 逆回購 利率
中國央行又出了驚人之舉,連續釋放流動性。(圖片來源:Getty Images)

【看中國2019年11月20日訊】中國央行又出了驚人之舉,誰都沒想到,開展了1800億的逆回購操作,同時下調了,7天的逆回購利率,到2.5%,而此前是2.55%。雖然下調只有5個基點,但是卻釋放了一個重要信號。

就在前幾天,其實我們也說過,央行開展MLF操作,也下調了中期借款便利的利率5個基點,而這才時隔13天,他就又一次對逆回購下手。這兩個都是市場利率的重要參考指標。逆回購是短期,MLF是中期,都代表商業銀行,從央行那裡拿錢的成本,這個利率下降,意味著商業銀行拿錢的時候,付出的成本就更小了。就好比說麵粉便宜了,麵包也有更多的動力降價,這有助於他們釋放更多的流動性出來。

不過,跟大洋彼岸比起來,中國降息的幅度有點小,人家都是降25個基點,而中國只有5個,似乎不夠解渴,但是我們也要充分理解央行,畢竟中國還頂著兩個雷,一個是樓市的泡沫並未化解,另一個是物價現在正在快速上衝,在這兩個雷的壓制之下,央行能有這個舉動,已經很難得了。

之前我們都十分關注央行的存貸款基準利率,但現在央行更加註重的是,利率的傳導作用,所以他現在其實更加注意市場利率怎麼樣,通過最近幾年的市場利率表現來看,7天逆回購利率,基本就是dr007和r007利率的底,7天逆回購如果降不下去,那麼市場上的短期利率就會有比較明顯的支撐,而現在我們主動打開了這個政策限制,讓市場利率繼續向下成為可能。

從效果來看,政策還是立竿見影的,昨天的10年期國債收益率,在盤中出現了明現的下行,雖然調整的是短端利率,但是對於市場的流動性確實起到了影響。10年國債收益率下行,對於債券投資來說,絕對是個好消息。債券牛市得以延續。另外,對於股市來說,也是利好,說明市場流動性轉向寬鬆。跟債券相比,股票的吸引力更大。每當市場出現寬鬆方向的時候,都更容易走出股債雙牛,相反當央行去槓桿和緊縮的時候,往往則是股債雙殺,大家總說通脹無牛市,其實通脹是有利於股市上漲的,因為貨幣貶值帶來的肯定是資產升值,大家怕的其實是央行打壓通脹的手段。只要央行不打壓,其實通脹對股市是有利的。

所以現在的環境,大家其實沒什麼可擔心的,央行也並未對CPI上漲下手,投資者應該有個清醒的認識。豬肉漲價是供應問題,只要加大供給,多進口,多放儲備,保持渠道暢通。豬肉價格就可以逐漸降下來,最近有的地方,豬肉價格已經開始下降了,這些都是好信號,只要能保持豬肉價格環比平穩過年,高物價問題,就基本可以緩解。明年下半年豬肉價格會開始回落,CPI掉下來的速度會更快。

總之,這次中國央行連續兩次,調低重要利率的意義重大,而且11月20日將是一個關鍵的節點,11月的貸款報價利率,將在當天形成,經過央行一系列的調降利率的動作,看會不會真的傳導到貸款端。我們的關注點有兩個,1個是,要看短端利率,是否跟隨央行的MLF和7天逆回購而同步下降。2是關注長端也就是5年以上的利率,是否也同步下調。

首先,長短期利率同時下行,說明央行現在以保經濟為主,全面釋放流動性,支撐經濟增長,對於房地產行業的利率壓制,可能暫時告一段落。很多中介又會藉此炒一波降息推動樓市。也確實如此,5年以上貸款利率下調,會對樓市構成明現利好。

其次,短期利率下行,長期利率不動,這就表明,央行依舊踐行房住不炒,對市場實行精確指導,讓短期貸款利率下行,但又必須嚴控樓市借題發揮。

第三,短期利率和長期利率都沒有下行,這說明利率傳導機制被堵塞,還是傳導不下來,那麼以後央行會加大調降利率的力度。並會更加呵護市場。但其實這種可能性並不大。

預計,短期利率下調已成定局,關鍵是長期利率動不動,這也是明天的重要看點,他可能關係到金融口對於樓市的態度,是否發生轉變。明天我們也將持續關注利率和樓市這一話題。


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