中國央行7,000億貨幣再投放 流動性陷阱逼近(圖)

2020-08-17 20:45 作者: 文龍

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中國央行 流動性陷阱 MLF
中國貨幣政策效力受考驗,「流動性陷阱」正在逼近。(圖片來源:Adobe stock)

【看中國2020年8月17日訊】(看中國記者文龍綜合報導)中國央行8月17日對到期的中期借貸便利(MLF)超額續做,7,000億元的操作規模亦令市場大感意外。中國貨幣政策效力受到了越來越大的考驗,「流動性陷阱」正在逼近。

據中國央行公告顯示,8月17日,中國央行開展7,000億元(人民幣,下同)中期借貸便利(MLF)操作,中標利率為2.95%,與上次持平。中國央行表示,此次MLF操作是對本月兩筆MLF到期的一次性續做,充分滿足了金融機構需求。同時,今日開展500億元逆回購操作。

進入8月以來,資本市場對後期貨幣政策收緊的預期增強,令債券市場承壓。短期來看,股市和債市的「蹺蹺板效應」明顯,近期股市有所回落,後期債市仍偏向寬幅振蕩。

分析師們認為,宏觀數據表明中國經濟復甦動力依然虛弱,面臨國內外不利環境雙重壓力,中國央行降准的概率在下降,以直達工具為代表的結構性貨幣政策將是主要發力點。

據《路透社》8月17日報導,三湘銀行資深研究員譚松珩說,「意料之中的意料之外,上週央行就已經在鼓勵銀行報MLF了,所以市場對滿量續的預期很足,超量續做是意料之中的意料之外。」

他並稱,銀行MLF需求大增,主要還是超儲率下降速度非常明顯,用短錢逆回購操作來覆蓋超儲率的模式的確壓制了信貸和社融;但當前經濟還是需要支持的,預計接下來會刺激銀行更多放長錢給實體經濟。

南京證券固定收益分析師楊浩表示,今天這是近期第一次加量續做,有點超預期,結合上週央行公開市場積極的淨投放,表明近期央行貨幣政策持續傳遞偏暖的信號,以實際行動表達了支持利率債發行的態度。「雖然8、9月份利率債供給壓力大,但有央行的貨幣投放對沖,預計資金面將保持平穩。」

分析人士稱,目前中國經濟面臨的國內外壓力不減,維持寬鬆環境以支持實體復甦的基調不變。

東方金誠首席宏觀分析師王青和高級分析師馮琳的點評報告認為,考慮到8月及9月處於地方債發行高峰期,預計央行將繼續通過加大逆回購操作規模等方式,避免市場流動性進一步收緊。

如今,決策者面臨的環境,越來越像20世紀30年代的「大蕭條」,貨幣政策的效力受到了越來越大的考驗。

在90年前的那場危機中,著名經濟學家凱恩斯說:「你可以把馬兒牽到河邊,但不能強迫它喝水。」這句話的意思是說,政策當局不斷「放水」,執行極其寬鬆的貨幣政策,利率降到了極低的水平,但企業卻不願拿這些錢去投資興業,實體經濟依然是一潭死水。

凱恩斯還列舉了一個簡單的資本市場來說明這種情況:市場上只有一種投資品——債券。但利率極低時,債券價格極高,同時收益率也極低,人們認為債券價格肯定會下跌,而不再購買債券,同時持有現金這一流動性最好的資產。這時央行發行再多的貨幣,都會被當作流動性而被「吸收」,就好像掉進了「流動性陷阱」,貨幣政策也就失效了。

中國正在面臨「流動性陷阱」。

如何逃脫「流動性陷阱」呢?單靠貨幣政策肯定不行,需要財政政策配合。當年美國羅斯福新政的核心內容便是大量的政府購買,包括減稅、政府開廠投資、甚至政府出錢雇佣勞動力以增加就業。



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