中信国金私有化方案公布溢价低于预期

作者：马骏骎发表：2008-06-13 10:10

市场瞩目的中国最大国有投资公司中信集团旗下的中信国金（00183，HK）私有化方案昨日终于公布。中信国金发布公告称，大股东中信集团拟按每股1.46港元现金及1股中信银行（00998，HK）H股，注销1股中信国金股份。如该方案获得小股东通过并实施成功，则中信国金将从香港联交所撤销上市。

受私有化方案影响，昨日复盘后的中信国金高开高走，大涨8.25%，收于6.170港元，盘中最高上摸6.4港元，成交额达5.7亿港元，而中信银行则大跌4.81％，收于 4.950港元。

溢价低于投行预期

受私有化方案影响，此前中信国金于6月3日起停牌，至昨日发布公告后复盘。公告称，按中信国金停牌时中信银行H股每股5.44港元收盘价计算，此次安排注销每股计画股份的注销代价(即一股中信银行H股及现金1.46 港元)，较中信国金6月2日每股5.7港元的收盘价溢价约 21%。若按中信银行本周二(6月10日)收盘价5.20元计算，则溢价约17%。公告称，此次收购计画的对价将为17. 8亿股中信银行H股以及约26亿港元现金（假设已发行期权全部被执行且可转换债券全部被转换）。

而这一溢价明显低于之前国际投行的预期。此前美林估计，中信集团将付出高于每股9港元的作价应付，较停牌前5.7港元价格存在58%的溢价。而此次公布的私有化方案，明显低于美林估计的9港元或以上水准。美林因此维持中信国金的"买入"评级，目标价6.7港元。瑞信之前则预测中信集团出价将达每股7.32港元，较中信国金股价溢价28%。

近期，内地银行在港动作频繁，如招商银行收购永隆、工商银行在港参与投行业务等，如今中信国金私有化又引起广泛关注。对此，海通证券分析师范坤祥指出 :"中国银行业已经站在了混业化和国际化的门槛上，都希望通过收购、入股来推进上市银行的国际化和混业。未来一二十年这方面的动作会更多，很多上市银行会选择香港作为其出发的第一站。"

BBVA增持中信银行可能性大

中信国金在公告中表示，交易后中信集团将向西班牙对外银行（BBVA）转让中信国金部分权益，令中信集团对中信国金的持股量由55.16%升至70.32%，BBVA对中信国金的持股量则由14.51%升至29.68%。

同时，交易完成后，中信国金将所持有的中信银行股本15%，分派予中信集团及BBVA，中信集团向BBVA转让若干的中信银行股权，令BBVA对中信银行的持股量，由 4.83%增至10.07%，中信集团对中信银行的持股量保持6 2.33%不变。

范坤祥在接受《每日经济新闻》记者采访时指出，私有化之后中信国金股权结构会简单一些，整个中信集团未来无论是和BBVA合作，或者是上市、资产置换等股权运作，都会更为便利。

范坤祥分析说，BBVA在今年行权增持中信银行的可能性很大。"BBVA增持中信的可能性有，而且不小，因为它的增持价格也不高，"范坤祥说，"今年的增持价格初步协议定的是3.25元，还可以提高一点，没有达到价格上限。"

一般来说，战略投资者持股比例越高，对上市公司的扶持力度也会越大，增持对中信银行未来业绩增长有一定促进效应。

来源:每日经济新闻

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