美元走软愁煞日德

几十年来最严峻的经济形势之下，年底美元的暴跌有可能会让全球贸易中的输家和赢家被重新洗牌。

对日本和德国这样的国家来说，美元走软是他们的一个心头之患，因为在全球需求萎缩之际，本币走强会削弱出口产品的竞争力。对美国而言，这是个令人欣喜的进展，还可能帮助抵消价格下滑的影响。而在部分新兴市场，对那些需要偿还美元债务的企业来说，美元贬值可算是让它们松了一口气。

尽管如此，在今天的环境下，几乎没有哪个国家希望自己的货币坚挺。一些经济学家担心，各国可能会积极寻求贬值本币，希望能藉此获得对贸易伙伴的优势，这会引发一轮贬值潮，最终损害到世界贸易。

直到最近，美元还是世界上最为坚挺的货币之一，兑日圆之外的所有其他货币均走强。不过近几周来，特别是在美国联邦储备委员会(Fed)将联邦基金目标利率大幅下调至接近零的水平之后，美元的走势突然转变。

上周五，美元兑欧元走软，尾盘报1.406美元。自11月初以来，美元兑欧元已经跌了约10%，兑日圆跌了8%。

这对美国出口商来说是个好消息，但是却引起了深陷衰退泥潭的日本和德国等国的担忧。

在日本，官员们对不断走强的日圆非常担忧，他们甚至发出信号可能会进行干预终止日圆的升值势头。本月早些时候，本田汽车(Honda Motor)总裁警告说，日圆走强可能会挖空日本的工业。

彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)经济学家亚当•波森(Adam Posen)说，日本和德国都严重依赖出口，国内增长很少。他说，坏消息不断传来，美元的走软对他们来说更是雪上加霜。

当然在有些地方，本币走强也是有好处的。美元的走软让近几个月来货币遭受了重创的新兴市场小小地松了口气，缓解了需要偿还外币债务的企业的负担。

尤其是对美国来说，美元走软还可能在另外一个战线上助美国一臂之力──避免一轮价格下滑。

加州大学伯克利分校的经济学家巴里•埃成格林(Barry Eichengreen)说，无论是在理论上还是历史上，都有一种很有说服力的观点，如果你的问题是通货紧缩，那么下调汇率就是个有效的解决办法。

埃成格指出，在大萧条时期，很难利用货币走软来刺激出口，原因是全球各地都奉行贸易保护主义。不过，由于进口产品变得更加昂贵，货币贬值对改变人们对价格的预期却是个行之有效的方法。他说，美国1933年让美元贬值的时候，曾经不断下滑的部分大宗商品的价格突然之间开始回升。

推崇这一观点的人士之一是Fed主席贝南克(Ben Bernanke)。他在2002年的一次讲演中指出，1933年和1934年美元的贬值以及货币供应量的急速增加很快就令美国的通货紧缩刹住了车。他说这件事正诠释了即使名义利率接近或是等于零的时候也可以有所作为。

当然，这也指出了Fed联邦基金目标利率目前的水平。康涅狄格州研究公司Foreign Exchange Analytics的大卫•吉尔摩(David Gilmore)说，Fed愿意采取非常规的、更为激进的借贷措施，这一事实暗含了一条信息，那就是以有序的方式令美元贬值显然是政府迫切想要的结果。他还说，财政部近几个月来已经改变了坚决支持坚挺美元的一贯态度。他说，目前的问题是地球上的各个国家现在都需要货币走软，但并不是每个国家都能如愿以偿。

11 月底，中国曾一度将人民币兑美元汇率大幅调低，这让外界担心中国可能是想藉此提升本土企业的竞争力。此后，人民币收复了部分失地。在越南，越南盾实施钉住美元的政策，央行上周三将越南盾贬值，这是今年以来的第二次。越南央行在一份声明中说，此举将有利于出口，控制贸易逆差。

上世纪90年代末，从亚洲到俄罗斯等很多新兴市场面临金融危机，被迫贬值货币。最终，在其他地区需求激增之际引发了出口大幅增长，进而帮助刺激了经济的复苏。不过，现在整个世界都面临需求萎缩，所以一个国家将难以通过出口摆脱困境。

国际货币基金组织前首席经济学家西蒙•约翰逊(Simon Johnson)说，这个世界总不能让自己的货币兑火星货币贬值、向太阳系的其他星球出口产品吧。


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来源:华尔街日报

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