通缩幽灵挥散不去成了中国经济的大问题(图)

发表:2015-11-08 12:00
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通缩离我们究竟有多远?(网络资料图片)

【看中国2015年11月08日讯】根据中国媒体报道,摩根大通首席经济学家朱海斌在国际金融论坛2015年年会上表示,现在中国经济已处于通缩阶段,制造业实际增速“可能接近于零”,这一点需引起高度关注。

中金公司首席经济学家梁红亦指出,“中国经济已进入通缩状态”,如果调整不及时,中国经济可能会“吃大亏”,遭受不必要的痛苦。

今年9月,中国CPI同比增速重新跌回“1”时代,而同期PPI已经连续43个月下降,至-5.9%。

对于通缩风险的警告,中国社会科学院学部委员余永定此前也提到过:

造成通货收缩的原因,产能过剩后,企业要去库存和去杠杆,有效需求就会下降,这又导致过剩产能的增加,会导致一个恶性循环。有两个过程,一个是去产能的过程,一个是有效需求减少的过程。这两个过程在竞赛,只有需求产能的速度大于有效需求减少的速度,才可以出现新的平衡。在目前的情况下,一方面要去产能,另一方面要尽可能的避免有效需求过度下降,否则的话,中国经济就会运行在低于经济增长速度的区间,甚至会进一步下滑,形成通货收缩所导致的经济衰退。这一点是我们目前面临最严重的挑战。

如果通货紧缩与债务问题相叠加,局面可能会更加严峻。美国经济学家Iriving Fischer在1933年提出了“债务—通货紧缩”理论。该理论认为,企业过度负债和通货紧缩会相互作用、相互增强,最终导致经济衰退甚至严重的萧条。

海外媒体日前介绍过瑞银集团中国首席经济学家汪涛的观点,她认为,中国现在正面临着债务-通缩陷阱。

不断增长的债务水平、走低的物价、疲弱的实体经济活动和高企的实际利率……这些都意味着中国的债务负担正急剧上升。随着企业销售额和现金流萎缩、物价水平下降,企业和地方政府将持续缺少足够的现金流来支撑他们的债务。

结果就是,这类企业将越来越依赖新的贷款来偿付现有债务,并为公司业务进行融资。这意味着,在企业投资和贷款需求都很疲弱的情况下,杠杆率仍将持续攀升。这会加重中国本就已经高企的债务负担。由于企业削减投资和生产计划以试图应对财务压力,从而创造了一个负反馈循环,由此产生的债务将进一步影响实体经济。在这种情况下,银行的资产质量将持续恶化,金融体系内的不良贷款率也将被推高。最终的结果是,更多的信贷风险将被暴露,比如未来几年可能出现推迟还债或者发生债务违约。

责任编辑:岳尔

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