金融史上少見的事情在中國發生了(圖)



中國企業已經出現「流動性陷阱」現象(網路圖片)

【看中國2016年07月18日訊】中國現階段將貨幣供應量劃分為三個層次,其含義分別是:

M0:流通中現金,即在銀行體系以外流通的現金;

M1:狹義貨幣供應量,即M0+企事業單位活期存款;

M2:廣義貨幣供應量,即M1+企事業單位定期存款+居民儲蓄存款。

在這三個層次中,M0與消費變動密切相關,是最活躍的貨幣;

M1反映居民和企業資金鬆緊變化,是經濟週期波動的先行指標,流動性僅次於M0;M2流動性偏弱,但反映的是社會總需求的變化和未來通貨膨脹的壓力狀況,通常所說的貨幣供應量,主要指M2。

M2與M1增速之間的剪刀差可以近似看作判斷資金活躍程度尤其是企業層面的觀察變數。因為M1中除了現金之外更多是企業活期存款,而M2中除M1以外的准貨幣更多是定期類存款,實際上是一種資產形式。

7月15日,在2016年上半年金融統計數據報告媒體會議上,中國央行調查統計司司長盛松成發布了數據並對數據進行解讀。

數據顯示,2016年上半年社會融資規模增量為9.75萬億元,比去年同期多9618億元。6月份廣義貨幣(M2)餘額149.05萬億元,同比增長11.8%,狹義貨幣(M1)餘額44.36萬億元,同比增長24.6%,剪刀差進一步擴大。6月份人民幣貸款增加1.38萬億元,同比多增1044億元;存款增加2.46萬億元,同比少增3808億元。

盛松成說,M1上升主要是企業活期存款大量增加。一般情況下M1增加是經濟向好的表現,但是從去年10月開始,M2和M1剪刀差不斷擴大,這是歷史上很少有的例外。主要是這也反映了經濟下行壓力大,企業投資收益低,投資意願下降。

7月16日,盛松成在「2016年中國資產管理年會」上表示,從M1和M2的貨幣剪刀差趨勢看,中國企業已經出現「流動性陷阱」現象。

盛松成認為,這主要有三大原因:第一,企業持幣待投資。大量貨幣流向企業,但是企業並沒有找到合適的投資方向,於是把大量的錢留在活期存款賬戶上。

第二,企業持有活期存款的機會成本降低。隨著定期與活期存款利差不斷收窄,企業更傾向於持有活期存款,因為持有定期存款面臨的約束較多,而持有活期存款的機會成本降低。

第三,地方政府債務置換可能對M1形成擾動。地方政府債務置換以後,從理論上講,應該同時歸還銀行貸款,但是實際上有時間差,所以會有一個過程,會放在企業或者事業單位的賬戶上,因此,單位活期存款也較高,導致M1增速不斷上升。恰恰和歷史情況相反,近期M1快速增長,反映了經濟下行壓力是比較大的。

盛松成認為,現在貨幣政策有一點陷入流動性陷阱的現象,也就是說,貨幣供給再增加,也會被貨幣需求所吸收,投資也很難再增加,這可以叫做「企業的流動性陷阱」,中國現在就陷入了這種流動性陷阱。

責任編輯:辛荷

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