中國北邊,又一個國家的經濟崩潰了…(組圖)

2016-08-20 08:30 作者: 如松

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【看中國2016年08月19日訊】中國周邊的另一個國家,也就是北邊的鄰居蒙古國爆發了嚴重的經濟危機!

美國基準利率0.25-0.5%,中國基準利率1.5%,日本則還是負利率。知道蒙古國利率是多少嗎?——15%!

其他國家加息降息,往往都是0.25個百分點起加,小心翼翼,因為這種大殺器,正反影響太大。但蒙古國則是大手筆,8月18日一加息就加了4.5個百分點,即450個基點,從10.5%直接提升到了歷史新高的15%。

其實,蒙古國也是實在沒有辦法了,經濟已處於崩潰邊緣,此前10%的高利率,都沒有阻止貨幣圖格里克的雪崩。

圖格里克已經連續20多天下跌,僅在8月份,貶值幅度就超過7%,在彭博社追蹤的全球154種貨幣中,屬於表現最糟糕。在過去四五年中,蒙古國貨幣貶值了近60%。貨幣大幅貶值,帶來的是資本的外逃、搶購的盛行、外資的望而卻步,使已經糟糕的蒙古國經濟,更加雪上加霜。

據彭博社發布報導稱,蒙古財長Choijilsuren Battogtokh8月18日在一次全國性的電視講話中表示:「我們正處於一個深度的經濟危機狀態。」他表示:「我們已經進入到一個已無法支付財政工資和政府各部門運營成本的狀態當中,如保護我們邊境和國家安全的蒙古軍隊的開支,負責公共衛生安全的社會組織和醫務人員的薪酬,以及文化體育部門人員的開支等。」根據估算蒙古面臨的預算赤字為26億美元——約合該國GDP的21%,而該國政府債務佔GDP的比率今年達到了78%,高於55%的目標水平。此外,蒙古央行的淨外匯儲備僅僅4.29億美元。蒙古貨幣圖格里克兌美元匯率已經連續十九個交易日處於低點,為1993年以來蒙古貨幣匯率持續疲軟時間最長的一次。


2016年5月-8月間美元兌蒙古貨幣圖格里克的匯率走勢圖(網路圖片)

筆者在以前說過,任何一國的匯率如果出現危機,最主要由三個因素所決定;第一是財政收支狀況;第二是國際收支平衡;第三是通貨膨脹水平。財政是最重要的,貨幣危機實際上就是財政危機,也就是經濟已經負擔不起政府的運行成本。

蒙古貨幣圖格里克是非自由兌換的貨幣,很多發展中國家都是如此,有利於各國政府通過行政手段控制本幣的名義價值,這是分析問題的基礎。所以,上圖中圖格里克兌美元的貶值幅度是不真實的,只是政府控制的名義匯率。


蒙古國的貨幣名稱為Tugrik(簡稱Tug),中文名稱為圖格里克(簡稱圖),貨幣符號MNT(網路圖片) 

其一,蒙古國持續財政赤字。蒙古財長非常坦率,首先點出的就是核心問題,「我們已經進入到一個我們已經無法支付財政工資和政府各部門運營成本」 。2014年,蒙古國名義國內生產總值(按當期價格計算,以下同)共計21.84萬億圖。2014年蒙古國政府經平衡財政收入及捐贈總額共計6.22萬億圖,財政支出及淨借款總額共計7.03萬億圖,財政赤字共計8079.9億圖,約佔GDP的3.7%。要注意的是,2014年上半年的赤字還僅僅是2000多億圖,下辦年開始,財政赤字出現惡化的局勢。但2014年3.7%的水平僅僅是危險,尚不足以引發經濟危機和貨幣危機。

2015年,蒙古GDP初值231667.79億圖。2015年全年,蒙古財政預算收入及外來援助總額59738億圖;財政支出及借貸總額71369億圖;財政赤字11632億圖,佔GDP的比例為5.02%。以前筆者多次強調,對於發展中國家,4.5—5%的財政赤字率就等於鬼門關,這預示著蒙古的未來很不樂觀(實際上,2014年的巴西與2015年的蒙古基本近似,巴西雷亞爾在2015年跌幅位居主要經濟體的第一名,這些共性的東西,每個人都要牢記)。

該來的馬上就來了。

2016年第一季度,蒙古國財政總收入為10952億圖,較去年同期減少10.8%;財政總支出為17109億圖,較去年同期增加24.6%;財政赤字6157億圖,是去年同期的近4.3倍,財政狀況繼續惡化,蒙古爆發現在的經濟危機,毫不意外。

伴隨蒙古財政惡化的自然也是經濟增長速度的不斷下滑。從2012年的12.3%和2013年的11.6%,回落至7.8%(按2010年不變價格核算),到2015年進一步下降為4.2%(扣除價格因素後,實際增長2.3%)。

到此,大家就可以明白,為何媒體和官員們不斷強調某國的經濟是L型走勢,因為在今天的水平上(現在的經濟增長在6.5—6.7%之間,尚不如蒙古2014年的水平,何況,這其中的水有多深,實在難以猜測),如果經濟增長出現跳水,面對的將是沈重的財政危機和經濟危機,大家的肚子裡面都有數。

可是,面對民營投資增速的不斷下滑,除了住戶貸款之外,其它新增貸款已經消失,實際經濟增長很不樂觀,L型是很難完成的任務。

某國的跳水隊一貫是世界強隊,跳水的技術也是一流的,大家都已經習慣了這些動作,倒也不會吃驚。

其二,國際收支。2014年1月,蒙古外匯儲備是13.17億美元;到2014年年底,外匯儲備共計16.50億美元;到2015年11月底,外匯儲備餘額為14.59億美元。這一時期蒙古的外匯儲備變化不大,源於在本幣非自由兌換的情況下,官方可以通過限制居民兌換來壓制甚至消滅了本幣對外匯的購買力,也可以通過限制進口來限制本幣對外國商品的購買力,這種管理模式之下,外儲數據的變化不能完全反應國際收支狀況。之所以限制貨幣非自由兌換,為的是有利於維護ZF的權力。雖然外出變化不大,可蒙古貨幣在近兩年在持續貶值,2014年12月,美元兌蒙圖的平均匯率為1:1883.0,同比貶值12.4%;到現在,美元兌蒙圖約為1:2130,這與當年南京國民政府時期幾乎是一樣的,隨著法幣從1940年到1945年間的持續貶值,南京國民政府的外匯儲備也是增長的。其實,這是所有權力高度集中、貨幣非自由兌換的國家的本幣持有者必須注意的一點,外儲代表的是ZF的權力,限制兌換維持比較大規模的外匯儲備有利於政府行使自己的權力,外匯儲備的多少或增減並不代表本幣的價值!!!!未來,很多國家都很可能上演一樣的一幕,這不是什麼奇怪的事情。

但是,通過管制維持外儲規模(這裡的管制既包括限制購匯,也包括限制進口也就是限制本幣對進口商品的購買),並不代表自己的國際收支是平衡的。2015年,蒙古與世界147個國家和地區貿易總額為84.67億美元,同比減少23.1%。其中,出口總額46.70億美元,同比減少19.1%;進口總額37.97億美元,同比減少27.5%;貿易順差8.72億美元,是去年同期的1.6倍(這有助於外儲的增長)。雖然政府通過限制進口、限制本幣兌換等措施,維持自己的外匯儲備,但是,進出口持續萎縮特別是出口萎縮的情況下,通過限制本幣的購買力維持的僅僅是表面的國際收支平衡,本幣貶值通過一系列「限制的過程」展現了出來,也就是說,這些「限制措施」本身就代表了自身的國際收支平衡被打破,只是沒有顯示在外儲的數字上而已。

這裡需要說明一個概念,一個貨幣如何展現自己的信用?第一,可以購買更多的商品(商品價格下降),信用上升,否則就是信用下降,這就是CPI的設計原理;第二,當一種貨幣可以購買更大範圍的商品後,信用上升;否則,如果一種貨幣所能購買的商品範圍越來越窄,這種貨幣的信用就是下降的。而那些限制購買進口商品和外匯的手段,本身就代表這種貨幣的信用在下降,限制的越嚴厲,下降的越多越快(這就是前蘇聯的外匯管制和物價管制所代表的內在含義,也所以,前蘇聯的盧布最終只能是一次性崩盤貶值釋放持續積累的貶值壓力)。這是蒙古貨幣正在運行的邏輯,所以,它的價值和外儲沒多少關係,外匯儲備的穩定並不代表自己的國際收支是穩定的,更不代表貨幣的價值穩定。各種限制措施恰恰表明自身的、由貨幣匯率和經濟競爭力決定的實際國際收支平衡已經被打破,貨幣的巨大貶值壓力在積累之中。

這是很多國家都在做的事情,期望通過限制進口、限制兌換來保護自己的國際收支平衡,但這些限制措施恰恰說明自身的平衡被打破了,通過本幣可以購買的商品範圍變窄展現了出來,這是本幣的實際價值在下跌,此時,代表本幣實際價值和匯率的將是黑市(所以需要嚴打黑市和地下銀行,如果沒有黑市,最終也會一次性爆發,就像前蘇聯)。

2015年11月底,蒙古外匯儲備餘額為14.59億美元,可半年多以後的今天僅僅是4.29億美元。或許蒙古在過去一段時間在拋售外儲彌補財政的需要,是蒙古貨幣的幣值還相對穩定的原因(估計不是外資出走的原因,對於蒙古來說,如果外資以這樣的幅度出走,貨幣的貶值不會如此溫和,歸還外債也是如此)。當外儲被消耗殆盡之後,就只能印鈔,這就是災難。

其三,通貨膨脹。2013年10月,消費價格指數(CPI)較年初增長9.7%,同比增長10.8%。2014年,蒙古國消費者物價指數同比增長11.0%;2016年3月,居民消費價格指數(CPI)較去年同期上漲1.7%。蒙古是典型的通脹型經濟,在經濟高增長的過程中,一直維持很高的通貨膨脹水平,高通脹水平意味著貨幣的低信用水平。當通脹下滑的時候,財政迅速破產,爆發嚴重的經濟危機。

有些國家的價格體系是以資產價格展示出來的,CPI的意義很低(公布的CPI指數本身就與實際情形相差甚遠,再經過不斷地潤色,就更沒意義),當資產價格暴跌的時候,財政也會破產,匯率也會暴跌,進而爆發嚴重的經濟危機,與蒙古的軌跡實在沒什麼不同。

蒙古的模式,就是一種帶有普遍意義的模式,經濟增長是一種通脹型經濟的模式,寄託於價格因素的不斷上升(這個價格因素可以是大宗價格也可以是資產價格)。通過貨幣非自由兌換操控匯率;在經濟下滑特別是出口下滑時期,通過貨幣管理和限制進口的措施來保護自身的國際收支平衡,等等,實際上這些措施都是徒勞的,雖然維護了自身的外儲規模,有利於ZF權力的實施,但無法迴避自身的匯率問題,更不能解決自身的財政問題,使自己陷入嚴重的經濟危機。

任何財政危機、貨幣危機的根源就是政府的管理成本超過本國經濟所能提供的稅賦,經濟高速發展時期的高通脹(意味著高的鑄幣稅)、現在不斷擴大的財政赤字,都在佐證這一點。所以,對於那些官僚機構膨脹,財政支出效率低的國家來說,蒙古就是一個大課堂。

未來,隨著蒙古財政走向破產,本幣的實際匯率必定出現飛速下跌,即便實行各種管制(外匯管制和物價管制)也改變不了實質,如果強制管制外匯和物價,就看什麼時候一次性爆發而已(但不會很長,看看2013-2015年的委內瑞拉就清楚了)。除非有大財主出資援助,然後進行手術刀式的體制改革,才能避免災難性的結局。

蒙古的模式就是一種在發展中國家中相對普遍的模式,未來,很多人都會在這個「大課堂」中上課。

蒙古是一個與巴西類似的經典案例,希望大家留意,每個人都培養一雙洞察未來的「千里眼」。

文化(決定了一個國家的體制)所決定的國家、社會的管理效率,是一切問題之源。 



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