從近期十項指標透視中國經濟(圖)

作者:瀋建光 發表:2017-03-07 09:35
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【看中國2017年3月7日訊】2017年開局,中國的工業生產和基建數據表現搶眼。儘管1-2月由於季節性因素,統計局的主要宏觀經濟指標尚待3月中旬才能發布,但從已有的高頻領先數據來看,1-2月經濟運行的活躍程度明顯超過去年,製造業PMI上行、機械產品、工程用車銷售火爆、工業品價格繼續向上攀升,加之中長期貸款再創新高,預示企業需求逐步回暖。

具體來看,有十大領先指標顯示當下中國經濟發展的整體態勢:

第一,PMI製造業指數繼續走高。2月官方製造業PMI不但超預期錄得2012年4月以來的第三高值,且為2011年以來首次連續5個月高於51。從PMI分項來看,新訂單連續5個月處於52.5上方,為2011年以來首次;生產指數連續5個月超過53,為2014年下半年以來首次;產成品庫存為2015年下半年以來最高,連續3個月回升,表明主動補庫存可能已經開始。

第二, 衛星製造業指數處於高位。近年來,運用大數據對經濟活動分析是個創新之舉,也能取得對傳統問卷調查效果做以補充。SpaceKnow衛星製造業指數是通過大數據,追蹤全國範圍內逾6,000個工業基地的衛星圖像所反映的製造業活動,通過演算法進行過濾從而生成的製造業活動指數。該指數與傳統PMI數據相同,以50作為榮枯分界線。而1月SpaceKnow衛星製造業指數達到52,為2011年6月以來的高值,2月數據雖下滑至51.1,但亦維持高位,保持了5年半以來的次高值。

第三,中長期貸款創近兩年新高,企業貸款需求增加。1月的社會融資總額高達3.7萬億元,創下歷史新高。2017年1月人民幣貸款增加2.03萬億元,亦為歷史次高。尤其值得注意的是,1月非金融企業中長期貸款新增1.52萬億,佔當月全部新增貸款的74%,達近兩年新高。中長期貸款的恢復,顯示企業生產活動增加,特別是PPP項目加速落地帶來的向好態勢。

第四,房地產新開工年底反彈。由於去年「十一」以來的調控政策接踵而至,今年房地產市場存在很大的不確定性。但從房地產開工數據來看,當下房地產對經濟的負面衝擊尚未顯現。相反,去年12月全國房地產新開工數據反彈,作為房地產市場重要的領先指標,房地產新開工同比增速達到12.5%,比11月提高了近10個百分點,顯示伴隨著開工項目推進,近一段時間的房地產投資仍處活躍區間。

第五,工業生產品價格繼續攀升。1月工業生產者出廠價格指數(PPI)創5年5個月新高,同比上升6.9%。而跟蹤2月高頻數據可知,鋼鐵、石油等價格仍在上漲。預計2月PPI增速會繼續加快至7.5%。而這與體現在CPI價格中非食品價格環比達到0.7%的高點,相得益彰。當然,考慮到2月中國新年過後,食品價格季節性回落,預計2月CPI僅有1.3%,CPI與PPI的剪刀差或進一步加大。

第六,鐵路貨運量持續增加。李克強指數觀測標的之一的鐵路貨運量和工業生產活動密切相關。中國國家統計局最新發布的數據顯示,1月份全國鐵路完成貨運量3.11億噸,按年增長10.4%,增速較去年12月的9.8%有所加快,亦為連續第6個月實現正增長,顯示工業運行狀況持續好轉。

第七,發電企業日均耗煤量有所增加。發電量數據與工業生產聯繫緊密,高度相關。2月高頻數據顯示,今年1-2月發電耗煤量日均為58.6萬噸/天,相比於去年同期日均50.4萬噸/天,同比增加16.2%。

第八,粗鋼產量同比提升。鋼鐵產量亦是衡量傳統經濟活動的活躍程度的重要領先指標。今年1-2月鋼材產量仍然增加,根據截止2月上旬的數據估算,今年1--2月全國粗鋼產量同比增加達到9.5%。其中,重點企業粗鋼生產同比增加7.6%。

第九,重型卡車市場表現良好。自去年三季度以來,重型卡車的市場表現同樣搶眼。根據中汽協公布的數據,1月重型載貨車產銷增速分別為87.62%和125.15%,均為近6年來的新高。而回顧上一輪重卡行業如此火爆的情形,還要追溯到2010年,彼時恰是國內推出大規模經濟刺激、加大基建投資以抵禦全球金融危機之際。

第十,挖掘機行業供銷兩旺。作為工程運行活躍程度的重要晴雨表,當前挖掘機行業全面向好。儘管1月是工程項目開工的傳統淡季,但用於機械工程的挖掘機卻淡季不淡。銷售方面,在過去四個月銷量同比增長70%的基礎上,1月淡季挖掘機銷量也達到了54%的高速增長;需求旺盛的局面也拉動了產量的提升,自去年下半年以來,挖掘機產量逐步走高,2016年12月產量同比增速達到65.4%,創2011年2月以來新高。

綜上十大指標可知,今年年初,企業工業生產並沒有受到新年淡季的影響,經濟活動仍然旺盛,而這與決策層對基建的支持,PPP加速推進密切相關,而這有助於支持短期經濟增長。不過,近期利好的數據主要集中體現在工業生產與基建方面,消費與房地產的市場前景存在不確定性,為下半年經濟運行增加壓力。

房地產市場受到抑制,今年1-2月30個大中城市,房地產銷售平均比去年同期下降23%。考慮到今年房地產市場調控政策持續,市場比去年火爆銷售的情況將有所下滑,銷售作為領先指標,對投資的影響或將在下半年體現。

基於此,筆者判斷,今年支持經濟增長的主要動力來自基建投資,考慮到去年至今大量基建項目已然開工,1萬多PPP入庫項目尚未交付,後期項目落地對投資的帶動存在慣性,在積極財政、債務置換以及基建專項基金的資金支持下,預計今年上半年基建投資,能夠支持經濟增長穩定。

從郭樹清履新銀監會主席首次亮相表態防風險來看,貨幣政策全年基調也將比去年收緊,去槓桿難免短期內對經濟有下行壓力,房地產市場調控政策對相關銷售以及投資的影響也將逐步體現,此外,考慮到去年下半年經濟增長基數較高等因素,預計下半年增長或存在壓力。

責任編輯:靖曄

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