中國股市三季報收官！這幾個指標有點意外

如何從數據中看懂生意？如何從生意中讀懂經濟變遷？（圖片來源：Getty Images） 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

【看中國2018年11月3日訊】如何從數據中看懂生意？如何從生意中讀懂經濟變遷？開始之前，先說個有意思的，美國普林斯頓大學有一位著名的認知心理學教授羅伯特．賴特，他研究發現，人的大腦就像電腦一樣，有不同的機制和模式。人們在大多數空閑時候，人腦會開啟一種叫隨機遊走漫步的神經網路模式，在這個模式下，人們腦中會出現各種閃念，常常會有天馬行空的想法，當然，因為有不斷跳出來干擾你的各種雜念，也經常把我們搞得無比焦慮。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

那麼，按照賴特教授的說法，改變的方法，在於主動去切換大腦的神經網路模式，把它從默認隨機遊走神經網路，切換到工作神經網路。說到具體的辦法，你可以打球、可以讀書、可以寫作、可以工作。而這種把注意力緊緊放在一個點上的辦法，也正是我們一貫看待經濟和投資的方式。

說回財報，今年中國股市前三季度，3,100家左右的上市公司（扣除金融行業、石油石化、以及2017年4月30號之後掛牌的公司），一共創造了22萬億的營業收入，相比去年增長了13.7%；它們去年賺了1萬億，今年再創新高，賺了1.15萬億，利潤增長了15%。

確實，和去年同期比，和今年中報比，業務增速都有所下降，這個不難理解，畢竟今年的形勢比往年都要複雜。然而，你會發現利潤增幅有15%，它怎麼比收入跑的還要快呢？幾乎都是GDP速度的一倍多了，而且這個現象已經持續了一兩年了！

在成熟經濟體，這是一個重要的規律，隨著企業成長，它會有規模效應，規模效應不是比大小，而是指你的固定成本可以隨著生意的擴大而不再增加。我們舉個很簡單的例子，賣手機，要掏錢搞研發。可是無論你賣一臺還是賣一億臺，這錢都一分不少，那肯定你賣的越少越虧。再比如，你賣飲料要打廣告，你賣多賣少，廣告費都是剛性的。當企業業務擴張，它幾乎一定是可以把平均成本攤得更低的，平均成本下來了，利潤率就上去了。是利潤率的變化帶來了收入和利潤，二者一低一高的不同步。

說曹操，曹操到。利潤率，從去年的5.1%提高到了5.2%。看毛利率，竟然從去年的18.9%，提高到最新的19.7%，大家覺得不可思議啊，不是說經濟形勢在變複雜，怎麼還能越戰越勇啊？

我們打個比方，考試的難度突然提高了一倍，題目統統超綱，可是成績出來後，你會發現考生們的分數被拉得更大了，前1%的選手，雖然也丟分了，但是其他人丟分丟得更多。

中國註冊實體企業數量大概在3,000萬家，我們統計的3,000家上市公司是真實商業世界中萬分之一的比率，經濟形勢變複雜了，相當於考試難度提升了，但是這萬分之一的選手，卻反而在真實的商業競爭中，取得了更領先的位置，獲得了更有利的行業格局和更強的定價權。

接下來，我們看週轉率。週轉率衡量生意的轉速，你可以把它理解為汽車的輪子，轉得越快，跑得越遠，生意越賺錢。去年同期的轉速是0.42，然而今年的轉速變成了0.41，輪子確實慢了，但還是可以接受的水平。

最後我們看槓桿水平，它是說你能用的錢和自有資金之間的比例。比如說銀行，它拿一百塊出來做生意，但是其中自己的錢只有10塊，那這就是10倍槓桿。再比如你家房子，首付三成，那你這就是個三倍槓桿。

我們統計口徑下的上市公司，最新的槓桿率是3.03，和你貸款買房的債務結構水平非常類似，而且重點是，它們的槓桿從去年的2.96竟然上升到了3.03。不是說去槓桿麼，怎麼債務又上升了？

舉例來講，你借槓桿做生意，當生意出現波動，它首先侵蝕掉你的自有資本，你自己的錢少了，可是槓桿和債務一分不少，那麼槓桿的比率不就上去了，並不一定是它們又借了更多的債務。

有了以上這些數據，就得出了對於股東們最關心的股東權益回報率，只用了三個季度，股東們得到了6.5%的真實世界裡的生意淨值增長，超過了去年的6.3%，如果四季度形勢平穩，那麼全年有望衝擊9%的目標，祝福企業家們，能用智慧和勇氣，創造更多社會價值。

（數據來源：Wind；統計樣本已剔除金融、石油石化及2017年4月30號後掛牌的公司）

責任編輯:辛荷

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