朱顏辭鏡花辭樹:中國各項經濟指標全面惡化……(圖)

2021-08-27 09:15 作者: 財經冷眼
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2021年中國7月份宏觀經濟數據一覽
2021年中國7月份宏觀經濟數據一覽(網路圖片)

【看中國2021年8月27日訊】中國經濟7月份的最新數據出來了,很糟糕!

社零、投資、出口、工業增加值增幅全線回落,唯一上漲的就是失業率。宏觀數據全線差於預期,相當罕見。為何這麼說呢?

經常關注數據的朋友都清楚,一般情況下,一系列宏觀經濟數據指標,公布出來都是有好有壞,很少出現一邊倒的情況。畢竟,數據檢測的細分領域是不一樣的,如此複雜的經濟世界,想要做到整齊劃一確實很難。如果數據真的整齊劃一了,要麼是經濟太差了,要麼就是經濟太好了,可這都不是經濟運行的常態。

很不幸,現在經濟數據齊整劃一的差,說明經濟真的已經太差了!

經濟數據變差,符合很多人的預期,但是如此之差,確實超乎預期。

在之前的分析中都曾強調過一個觀點:中國宏觀流動性將放鬆,其中一個原因就是宏觀經濟變差。尤其是7月9日,央行全面降准,大超市場預期。

但問題是什麼呢?單從經濟層面看,央行當時降準確實有點兒一驚一乍,因為當時的判斷依據都是前瞻性指標,經濟惡化並沒有「坐實」。
但是現在清晰了:宏觀數據全線惡化——狼真的來了!

至於原因,除了週期性因素,還有一些額外衝擊,比如疫情多次爆發,以及洪澇災害影響。

數據代表趨勢,央行如今也採取了行動。8月16日,央行開展6000億元中期借貸便利(MLF)操作,8月到期的7000億元MLF絕大部分得到續做,央行稱充分滿足金融機構流動性需求。6000億的規模超出市場預期,此前市場一度預期本月MLF操作規模不高於5000億。央行呵護流動性的意圖比較明顯,靴子落地後,現在,市場有個預期就是,四季度央行可能還會再降准,推動1年期LPR報價下調,進而帶動企業貸款利率下降。

上面是從整體上分析的宏觀經濟。那麼從結構上看,中國的宏觀經濟數據有什麼特徵呢?主要有兩個:

1、投資者信心暴增,消費者信心暴跌。

2、PPI-CPI剪刀差擴大。

從環比看,7月份生產資料價格上漲0.6%,漲幅擴大0.1個百分點;從同比看,7月份生產資料價格上漲12.0%,漲幅擴大0.2個百分點。
7月份,PPI和CPI的「剪刀差」達到8個百分點,為有數據以來的新高。

消費端疲軟:受疫情影響,居民收入的整體增速很慢,離疫情前的收入增速仍有較大距離。收入增長緩慢限制了終端需求的反彈。核心CPI長時間趴在地上也從側面上印證了這一點。

生產或投資端旺盛:全球貨幣大放水,以及全球經濟復甦推動了對工業原材料的需求,同時原材料生產國因疫情而供給不足。

PPI和CPI剪刀差,也符合之前說的「降准抗通脹」邏輯。

一個特別值得關注的數據是:消費。7月社零數據暫時中斷了回升的態勢,兩年平均增速為3.6%(前值4.9%)。雖然在7月,社零會出現季節性下行,但是2021年7月的下行幅度明顯是超季節性的。而影響消費的直接因素就是疫情。

考慮到疫情,社零的惡化程度還有可能低估了,因為餐飲以外的服務消費是不包含在社會消費品零售總額支出裡的。把這些負面影響都統計進去,實際的消費數據可能會更差。

拋開這些短期因素影響,我們從房子的角度看,未來的消費也不容樂觀。房子和消費,存在兩種截然相反的邏輯:

1、「財富效應」。房價上漲刺激消費,因為房子作為重要的家庭資產,房價上漲意味著家庭財富增加,從而提升消費。

2、「擠出效應」。房價上漲擠出了其他消費,因為中國居民的教育醫療等基本服務均與房地產捆綁在一起,房地產因此成為子女入學、居民就醫的必要消費品,其價格上漲將擠出其他消費。

財富效應普遍存在西方國家,在中國也得到實證研究。擠出效應,主要存在中國,也得到實證研究。具體到中國,在房價較低的時候,房價上漲有一定的財富效應,但是房價高的時候,財富效應會減弱,而擠出效應則增加。

當下中國房地產業是什麼趨勢呢?

1、絕對房價超高,泡沫很多,但是房價還在慢慢小漲。

8月16日,中國國家統計局發布數據顯示,2021年7月份,70個大中城市商品住宅銷售價格環比、同比漲幅總體回落。7月份,一線城市新建商品住宅銷售價格環比上漲0.4%,漲幅比上月回落0.3個百分點。二手住宅銷售價格環比上漲0.4%,漲幅比上月回落0.3個百分點。

二線城市新建商品住宅銷售價格同比上漲4.7%,漲幅比上月回落0.1個百分點;二手住宅銷售價格同比上漲3.5%,漲幅與上月相同。三線城市新建商品住宅和二手住宅銷售價格同比分別上漲3.3%和2.3%,漲幅比上月分別回落0.4和0.3個百分點。

這種情況下,房價對消費的擠出效應佔主導,財富效應接近於零,所以整體上利空消費。

2、全國二手房普遍停貸,各城市發布樓市參考價,二手房市場消失。

中指院數據顯示,7月份,一線城市成交量環比下降14.77%,二線城市環比下降5.68%,三線城市環比下降14%。這有什麼影響呢?沒有退出機制,房子就不是投資,就是消費。

本來大家買房,把房子當資產,需要的時候賣出去換成錢,去消費,換一輛好車啊,出去旅行個一年半載啊之類的。而現在,二手房失去流動性之後,房子沒法換錢了,只能砸手裡,就像最後接棒鬱金香的人一樣,等幾十年以後爛在手裡。深圳二手房成交量暴跌80%,就我所知的武漢,很多二手房掛牌量激增,但是成交量不斷下降,一套房子挂一年多沒人問都是常態。

二手房失去流動性,對消費有啥影響呢?——是毀滅性打擊!

本來,一個人有10套房子,可能沒有多少現金,但是他可以賣掉9套,然後用換來的錢,買遊艇、吃大餐、買豪車、開公司等等。現在,二手房失去流動性,房子砸手裡,更沒錢消費了。所以,房地產照這個趨勢下去,消費也不是很樂觀,越來越呈現出熄火的架勢。

總結一下,中國7月份的宏觀經濟數據意味著,生產明顯降速,投資明顯疲軟,消費明顯走弱,房地產明顯降溫,就業開始下行。一句話,就是中國的各項經濟指標全面惡化了……

責任編輯:宇真

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