金融科普:股指期货是如何套利的?(图)


股指期货 套利 沪深300
期货分为商品期货与股指期货两类。(图片来源:Getty Images)

【看中国2019年7月4日讯】期货分为商品期货与股指期货两类。商品期货的标的物为农副产品、金属与能源等大宗商品,金融期货主要包括货币期货、利率期货以及股指期货。在中国,股指期货只有一种,即沪深300股指期货合约,于2010年4月16日正式上市交易。

作为期货交易的一种,股指期货是以“沪深300”指数作为标的物的标准化期货合约,交易双方约定在未来一个时间点交易,以确定的股价指数作为盈利或亏损的依据。

单纯用语言来陈述金融常识,估计金融小白们都会一头雾水,其实本人刚开始接触股指期货的时候也是一脸懵,现在我们现在结合具体的例子去分析,就一目了然了。

假如在某日收盘之前,现货市场沪深300指数为3500点,期货市场有一个“3个月之后到期的沪深300指数期货合约”,如果大多数投资对于沪深300指数的未来行情非常看好,那么现在指数期货的价格已经达到3800点。

假如你认为3个月之后,沪深300指数会超越3800点这个点位,你就可以买入这一股指期货,即承诺在3个月之后以3800点的价格买入该“市场指数”。

当这个股指期货上涨到3850点时,你可以选择提前平仓止盈,卖出这一期货合约,从而获得50点的收益,也可以选择持有到期再平仓。根据沪深300指数合约规定,每一点价格为300元,则你持有的股指期货合约每手将会获得300*50=15,000元的收益(暂不考虑交易费用)。

另外一种情况为:

假如大家都认为3个月之后股指会上涨,目前“指数期货”的价格已经是3800点,而你并不那么乐观,你预测3个月后股指会下跌,你就可以以“沪深300”的现货价格3500点卖出该合约,即“卖空”股指。

若三个月之后的股指走势果然是下跌的,假设下跌到3200点,这时你就可以以3200点的价格买入合约进行平仓,那么每手你就可以获得300点的收益,即获利人民币90,000元,这就是股指下跌时的盈利方式。

当然,如果你看错了市场走势,在股指上涨时卖出,下跌时买入,合约到期时就会造成亏损。

那么,如何利用股指期货进行“无风险套利”呢?

由于股指期货合约是以股票价格指数作为标的物的金融期货合约,有时候期货指数与现货指数之间存在某种偏离,当这种偏离达到一定程度时就可能产生套利空间,利用“期货”指数与“现货”指数短期的不合理关系进行套利的行为被称为“无风险套利”行为。

我们还得举例子:

假如某一天沪深300指数期货合约为4500点,沪深300指数为4000点,二者之间的价差达到500点,由于每点价格是300元,在期货与现货市场上原则上存在150,000元的套利空间。

首先,在股指期货市场上以4500点的价格卖出股指期货,其成交价格为4500*300=1,350,000元。

然后,你可以选择买入相同金额的沪深300股票池中的股票。当然,由于沪深300股票池中的股票数量过多,你不可能全部都买,可以以相应的指数基金来代替(如上证50ETF指数基金)。

情况一、假设到结算日,沪深300指数的点位为4200点,则盈利可分为以下两部分。

卖空的期货合约有500点的收益,折成现金为300*300=90,000元

我们这里假设基金收益按照同比例上涨,购买基金的收益,上涨比率为:(4200-4000)/4000=5%,基金收益为1,350,000*5%=67,500元

合计盈利:90,000+67,500=157,500元

情况二、如果到结算日,股指上涨超过4500点,达到4600点,则盈利情况如下:

卖空的期货合约亏损100点,折成现金为-100*300=-30,000元,购买基金的收益,上涨比率为4600-4000/4000=15%,基金收益为1,350,000*15%=202,500元

合计盈利:-30,000+202,500=172,500元

情况三、如果到结算日,股指下跌到3800点,则盈利情况如下:

一是卖空的期货合约是700点收益,折成现金为700*300=210,000

二是购买基金的收益,由于指数下跌,基金是亏损的,亏损比率为:4000-3800/4000=5%,基金亏损额为1,350,000*-5%=-67,500元

合计盈利:210,000-67500=142,500元

当然,本篇文章只是告诉大家理论上的套利空间,具体在操作过程中需要注意的细节非常多,在这里就不一一赘述。


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