葉檀:縱虎容易收虎難(圖)


10月我國CPI漲幅高達4.4%,創下25個月以來的新高。

全球通脹是對窮國的懲罰,是對主導貨幣的赤字國的恩賜;國內通脹是對窮人的懲罰,是對資本玩家的恩賜。因為窮國無處轉嫁通脹,而窮人加薪的步伐遠遠夠不上通脹的步伐,但在資產泡沫時代,通脹是財富大騰挪的過程。

此次通脹讓中低收入群體痛苦,因為不可或缺的食品價格對CPI上升「貢獻率」為74%,其中蔬菜價格漲了31%;居住類價格上漲4.9%,為CPI貢獻了16.6%。衣食住行,食與住都在上升,衣與行的價格也有上升趨勢。

11月3日《中國證券報》報導深港兩地的食品價格差距。深圳賣2元一包的食鹽,香港折合人民幣才9角多;紅富士蘋果深圳12元錢一公斤,平均一個4元錢,香港10港元能買4個;深圳雞蛋9角一個,差不多大小的雞蛋在香港惠康超市23港元就能買30個,折合人民幣一個不到7角;10卷裝的維達衛生紙,深圳超市賣32.5元,香港超市賣28港元……上述日用品在香港的折價基本在3到4成之間。

不容忽視的是,香港最低工資高於深圳。11月12日,香港將公布首個法定最低工資水平,時薪28元,並於明天刊憲,全港31.4萬僱員獲平均加薪 16.9%。據深圳市政府透露,從今年7月份起深圳特區內外最低工資標準統一上調為1100元/月。此前深圳的最低工資標準為2008年制訂,特區內為 1000元/月、特區外為900元/月。以每月工作160小時計,每小時為6.875人民幣,眾所周知的是,民工的勞動時間遠超香港。

價格相對較高有關稅較高等方面的因素,也有進口壟斷而國內物流成本較高的因素,但不管哪種原因,結果是一樣的,人民幣的實際購買力下降。通脹是可怕的,所有的社會更替在經濟上的原因都是通脹。經濟學家或者官員說通脹不可怕沒有說服力,因為這批人是價格不敏感人群,補貼與財產性收入較多,絕大部分不會每天提著菜籃子上菜場。

一輪全球的隱性通脹已經如火蔓延。雖然美國CPI數據顯示處於緊縮週期,但扣除房價外的物價也存在較大的上升壓力。根據11日美國勞工部公布的最新數據,10月份進口物價按月升0.9%,為今年4月以來最大升幅,市場原估計會按月升1.2%。按年升幅為3.6%。9月份由之前公布下跌0.3%,修訂為下跌0.1%。

治理通脹必須雙管齊下

通脹的源頭是貨幣發行量超過真實財富的增長量,導致貨幣對應的財富減少。降低通脹有兩種辦法,一是增加真實財富量,二是減少貨幣發行。

今年的高通脹與貨幣發放直接相關,現在的高通脹是為去年到今年的信貸發放買單。今年年初,根據去年的貨幣發放,宋國青教授預計今年CPI增幅在3%以上,並且如果2010年還保持7~8萬億元的貨幣投放,那麼CPI增幅將很有可能超過5%。根據央行公布的數據,今年前10月新增人民幣貸款近6.9萬億元,超過全年信貸目標91%,今年全年信貸預計在7.5萬億元人民幣左右,這還沒有加上人民幣升值壓力下源源不斷的海外融資。當然,基礎貨幣與CPI上升有密切關係,但並非線性關係,會根據信貸、貸款乘數發生變化。

到目前為止,央行已經動用了央票、上調存款準備金率、加息以及人民幣升值等所有手段減少貨幣流動性,到縱虎容易收虎難,尤其在全球量化寬鬆成災、覬覦人民幣資金產的熱錢虎視眈眈的背景下尤其艱難。在內外雙重壓力下,估計人民幣加息、升值等手段將輪番上陣。

與降低貨幣相比,增加真實財富量是首要手段。應該承認,我國在社保等方面欠帳極大,全球資源價格上升,在未來數年內我國將處於較高的通脹壓力下。此時,提高內部的市場資源配置效率至關重要。

如果我們單位GDP消耗的資金下降一半,如果我國的建築能夠做到環保節能,中國進口的能源下降五分之一,那麼同樣的貨幣所能產生的財富將大幅增長。而這就牽涉到市場配置資源,牽涉到經濟體制的改革,這正是中國經濟結構轉型最重要的議題。

至於把錢驅趕入資本貨幣市場,可以收到一時之效,不過由於擔心房價大幅上升引發泡沫經濟,房地產市場空間極小,而股市與產權交易等受制於制度,改革實在是過於緩慢。



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