中國經濟利潤八成集中於金融業 不利經濟發展


【看中國2016年07月08日訊】經濟利潤高度集中於金融行業並不健康,有損經濟發展,同時,拖延解決金融機構的問題需要付出高昂的代價。

麥肯錫最新的一份研究報告測算,中國金融行業的經濟利潤佔到中國經濟整體經濟利潤的超過80%,美國該比例僅為逾20%。

這份題為《中國的選擇:抓住5萬億美元的生產力機遇》的報告顯示,在全球金融危機爆發前的四年中,中國金融服務業的經濟利潤(收益)佔比還較低。危機爆發後的四年,中國金融服務業的經濟利潤佔比大幅攀升;同期,美國金融服務業的經濟利潤佔比進入負區間。而在2012年到2014年間,中國金融服務業的經濟利潤佔比進一步攀升;美國金融服務業的經濟利潤回到正區間。

目前中國經濟80%左右的經濟利潤都是在金融行業,這一比例在全球可能是最高的;美國的這一比例,在20%左右。麥肯錫全球研究院聯席主席、該報告首作者華強森(JonathanWoetzel)指出。

對於經濟利潤這一概念,他解釋稱,其與一般所說的(會計/營業)利潤的差別在於,需減去資本成本。相當於考慮進機會成本——這些資本本來可以在不同的行業分散使用。對於一些仍然有正的營業利潤的企業來說,一旦將資本成本減去,經濟利潤就變為負數。

對於整個經濟體來說,基本可以將其理解為一個稅。華強森說,每個人都要付這個稅,付給金融行業。

報告稱,這一對中美兩國經濟利潤的測算是基於超過3500家中國上市公司(營收相當於中國2015年GDP總量的55%)和7000家美國上市公司(營收相當於美國2015年GDP總量的85%)的數據。

針對資本成本的計算,報告註釋稱,對非金融企業,資本成本為投入資本乘以加權平均資本成本(WACC)。對金融企業,資本成本為股本乘以股本成本。

華強森表示,中國金融行業的經濟利潤那麼高,不是因為他們有競爭勢——中國的金融行業跟國外的金融行業效率差距非常大。很大程度上是因為金融行業是受保護的——不管是從書面政策還是從實際情況來說,進入這個行業有很多障礙。現在中國的經濟利潤大部分集中在金融行業,這個肯定不是那麼健康的,對整體經濟運行會有影響。

報告還寫道,中國國有企業獲得的貸款佔到銀行貸款總量的50%以上,這讓那些業績不良的公司得以生存下來。此類公司在金屬、採礦和化工等傳統行業中數量尤其多,而這些行業的整體利潤也都為負值。而在美國,經濟利潤則更廣泛地分布在各個行業中,並隨著經濟週期而變動。

報告還指出,中國如果能將當前投資驅動的增長模式轉向生產率主導的模式,能在2030年前新增5萬億美元的GDP和家庭收入。報告稱,目前中國各行業的生產率僅為經合組織國家平均水平的15%至30%。華強森表示,中國目前僅越有20%的企業生產率水平達到發達國家水平。

生產力主導模式不僅能推動長期增長,還能有效減少中國經濟硬著陸的風險,並改變中國經濟的結構。報告稱,到2030年,消費佔比將可能從目前的38%增長至49%,而在現行的投資主導模式下,該比例只能達到40%。

對於銀行業面臨的壞賬問題,報告分析稱,中國有能力出資拯救銀行業,但拖延行動將需要付出高昂的代價。該報告假定銀行繼續向低效、高風險企業放貸,且企業表現持續惡化,估計了該情境下3年內資本結構調整的要求,來預估銀行業可能面臨的代價。在該情境下,中國銀行業的壞賬率將增至15%,潛在貸款損失總額(包括影子銀行業務)會從3.9萬億元人民幣增至11.5萬億元人民幣。

這就意味著到2019年,銀行的資本重組將耗費8.2萬億元人民幣,相當於目前GDP總量的12%。換言之,如果中國繼續延續現有的發展模式,每年處理壞賬的花費將增加2萬億至3萬億元人民幣。

「我們相信中國有能力支撐並推動這樣的拯救行動。」報告寫道。中國的政府負債約佔GDP的50%,德國和美國該比例在80%至90%之間,日本則為240%。將負債佔比GDP增至65%,就能為中國新增10萬億元人民幣的資金,足以滿足極端情境中8.2萬億元人民幣的調整成本。

根據中國財政部數據,截止2016年4月,中國政府管理著123萬億元人民幣的資產。出售部分資產也能帶來更多的資金。報告稱,自2010年以來,政府控制的土地資源每年能產生約3.5萬億元人民幣的稅收。此外,中國還擁有3.2萬億美元的外匯儲備,「必要時也可動用」。

銀行和影子銀行繼續向業績不良的公司放貸的時間越久,處理壞賬的成本就越高,對經濟的打擊也就越大。報告寫道,一般而言,一國需要3至7年,才能從金融危機中恢復。在復甦期間,投資者和消費者的信心必然低落,這也必然影響增長軌跡。

責任編輯:何雲 来源:財新網 財經新報

本文短网址: 版權所有,任何形式轉載需看中國授權許可。 嚴禁建立鏡像網站。



【誠徵榮譽會員】溪流能夠匯成大海,小善可以成就大愛。我們向全球華人誠意徵集萬名榮譽會員:每位榮譽會員每年只需支付一份訂閱費用,成為《看中國》網站的榮譽會員,就可以助力我們突破審查與封鎖,向至少10000位中國大陸同胞奉上獨立真實的關鍵資訊, 在危難時刻向他們發出預警,救他們於大瘟疫與其它社會危難之中。
榮譽會員


歡迎給您喜歡的作者捐助。您的愛心鼓勵就是對我們媒體的耕耘。 打賞

看完這篇文章您覺得

評論



加入看中國會員

神韻晚會
神韻作品
捐助
退党

看中國版權所有 Copyright © 2001 - Kanzhongguo.com All Rights Reserved.

x
我們和我們的合作夥伴在我們的網站上使用Cookie等技術來個性化內容和廣告並分析我們的流量。點擊下方同意在網路上使用此技術。您要使用我們網站服務就需要接受此條款。 詳細隱私條款. 同意