A股「黎明前的黑暗」怎麼這麼黑?(圖)
【看中國2022年10月14日訊】上證指數3000點,終究還是破了。
有人翻出來2008年4月的上海證券報,以此來嘲諷A股:14年南柯一夢,到了2022年,還在「保衛3000點」。
2008年4月上海證券報的頭版內容(網路圖片)
因為上證指數設計的問題,上證指數對於股市的反映失真十分嚴重,實際上,不可否認的是,除極少數股票之外,A股現在絕大部分股票的價格,都遠高於其2008年4月份的。
相對而言,用滬深300指數的市盈率或股債利差來判斷大A股所處的真實位置更為可信。例如,用滬深300指數的滾動市盈率(TTM,過去12個月盈利)來看,A股的估值已經不到10倍,尤其是在近期大跌之後,已經接近9.5倍,除了2013年年中-2014年年末的時段之外,A股估值從來就沒有這麼低過。
如果覺得滾動市盈率還是有點兒只看整體、不看個體的話,那麼,可以來看滬深300指數滾動市盈率的中位數,目前已經降至18倍以下,歷史上只有2008年10-12月、2011年12月-2012年1月以及2018年9-10月能夠與此相提並論。
除了直接看市盈率,我們還應該看股債利差。所謂「股債利差」,有兩種,一種是用股票的盈利率減去十年期國債收益率,另一種則是用十年期國債收益率減去股票的股息率。因為十年期國債收益率是無風險收益率,所以:前者,代表著股票盈利率高於無風險收益率的情況,該數值越高,意味著股票越低估;後者,代表著無風險收益率高於股票分紅率的情況,該數值越低,意味著股票越低估。
我們可以看到,目前該數值已經超過過去10多年股債利差均線的2倍標準差,從歷史數據顯示了滬深300指數的低估情況。而無風險收益率高於滬深300股票分紅率的情況,同樣顯示了滬深300指數極度低估的情況——如果考慮到現今股市的大跌,自2008年4月份迄今,只有2015年8月、2019年1月和2022年3月的股市才與現在接近。
簡單用以上指標的歷史數據總結,我們幾乎可以肯定:A股現在的價格,應該處於極低點位。
或許,現在就是A股「黎明前最後的黑暗」——只是這種黑暗真的太黑了……
文章的最後,給大家提供另一個特別有趣的視角。
在過去的10年間,每次出現黃金與A股同跌的時段,黃金的價格,總是會領先於A股到達底部。有時候領先1-5天,有時候領先約1-4週,但肯定會領先於A股。那麼,這是為什麼?
責任編輯:宇真
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