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中國10年期國債收益率歷史性突破4%！

作者：許樹澤發表：2017-11-16 09:31

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【看中國2017年11月16日訊】利率，你摸不著覺察不到，但是對每個人的財富，都產生著質的巨大影響。中國10年期國債收益率（利率）一舉突破了4%，這件事情很重要，也是一個歷史性的時刻。

國債利率好比是房子的地基，長江源頭的冰川，假如源頭的水漲價了，那麼飯店的菜會漲價，澡堂會漲價，飲料會漲價。因此，作為基準利率的國債，如果收益率持續上升，那麼每個人都會受到影響。你理財產品的收益率會上升，銀行的房貸利率會提價，企業經營中的負債利息成本，也就是財務費用會上漲；而你投資的企業債券的價格會下跌，資本市場公司的市值會收到牽引而波動。

因此，利率對於金融市場的作用，就像引力對於地球的作用一樣，你覺察不到它的存在，但是它對你的影響是實實在在的。

從2014年到2016年，我們相當於生活在月球上，當時利率非常低，好比引力非常小，因此一切都飄在天上：比如2014年之後股市的大牛市、債券的大牛市、然後是去年房地產的大牛市，都是因為利率便宜引力小。可是當利率開始全線上升，這意味著我們要從月球回到地球，利率上升的引力，會把一切資產價格往下拽，因此，投資人們現在都有些小焦慮。

我們能查到的歷史數據，從2002年至今，10年期國債利率是在2%-5.4%之間波動。2005年之前的數據參考意義不大，我們主要看2009年之後至今，利率是在2.7%-4.7%之間波動。因此，請注意，10年期國債突破4%，它並不意味著洪水猛獸通脹要來了，很可能意味著，我們恰恰距離利率見頂可能很近了，這是一個重要判斷。

2013年底，是近10多年來利率市場的珠穆朗瑪峰，利率見頂達到4.7%。就像我們討論珠峰的成因一樣，這個地方本來是一片汪洋大海，然後陸地沖刷大量的泥沙碎石，加上地質運動，形成珠峰。而利率也一樣，當年4.7%的利率的珠峰形成，也是有其時代背景的。最重要的背景因素，是當年美國退出量化寬鬆，美國資本市場又很強，這些因素就像泥沙碎石一樣不斷衝擊，於是堆積出我們利率的珠峰最高點。

有一個證據，我們的外匯佔款見頂回落，就是從2013年開始的，外匯佔款是用來觀察熱錢很好的窗口，這就說明在當時，大量熱錢在逃離。因此，當池子裡水少了，物以稀為貴，自然資金價格利率上漲。

而且當時，銀行金融系統內還存在很多的問題，比如大量同業（同行）拆借來的短期資金，拿來放長期貸款，資金錯配也造成了錢不夠用，利率越來越高的現象。

那麼時過境遷，今天又是什麼情況呢？銀行已經沒有了錯配的現象，其次，我們當期外匯佔款23個月兩年來首次轉正，也就說明熱錢又開始回流中國，因此你看到人民幣今年不斷大幅升值，時代背景已經和當年有了很大不同。此外，CPI僅僅1.9%，也還沒看出來有通脹抬頭的跡象。因此，當你找到那個時代背景的關鍵要素，就像找到了一把鑰匙，一切就很清晰了。

最後總結，國債利率創出新高，但是要知道它距離歷史頂峰已經非常接近了。當然，你說美國70年代曾經利率突破過10%。可是當年的經濟停滯和通貨膨脹，又和今天的時代背景有很大的不同。

投資就像開車，看後視鏡是需要的，但更重要的還是要一切往前看。

責任編輯:辛荷

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