人民幣貶值不停 資本市場將有這些變化(圖)

什麼時候能夠停止，需要看一個指標的臉色，這就是人民幣。（圖片來源：Adobe stock） 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

【看中國2019年5月15日訊】A股跌了，美股也跌了，全球資本市場真應了那句歌詞，藍田白雲，晴空萬里，忽然暴風雨。而且這種災害天氣恐怕還要持續一段時間。至於什麼時候能夠停止，需要看一個指標的臉色，這就是人民幣。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

最近人民幣加速貶值，五一回來，離岸價就從6.75，貶值到了6.91，而且貶值趨勢還在繼續。這次人民幣的貶值屬於單邊貶值，跟美元沒什麼關係，我們看到五一以後，美元指數也是在下跌的，也就是說，美元在貶值，而人民幣兌美元，則貶值的更快。相應的，其他主要貨幣，對人民幣更是加速升值。所以這一看就是刻意為之的貶值，跟去年非常像，去年人民幣也是因為同樣的事情，貶值到了6.98，隨後在年底的時候，大家握手言和，然後人民幣開始反彈。

去年那段時間，我們就說過，人民幣貶值不止，股市下跌不止。結果也印證了我們的判斷，人民幣從4月的6.23開始貶值，一直貶值到11月的6.98，隨後開始筑頂，在12月底，才開始幣值反彈，而我們的股市大家也都知道，從去年2月開始下跌，3月開始破位，10月之後加速下跌，到了12月後開始了最後一跌，1月初降到最低點。今年2月跟隨人民幣一起，開始反彈。所以匯率跟股市最近一段關係密切。短期人民幣加速貶值，股市會承受較大壓力，下行趨勢不可避免。

之所以這樣，就是因為資本流動造成的，人民幣貶值，大量資金就會外逃，市場流動性下降，從而影響股市行情，一些熱錢開始賣出股票帶著資金離開，而相應的，央行為了維持市場流動性，他收上來人民幣換出美元的同時，還得往市場重新投入人民幣，填補熱錢留下的缺口。但是這些錢通常由大機構操作，不會進入股市，而是會進入固收市場。

所以最後就形成了國債收益率走低，債券價格上漲，但股市下跌的情況。我們也看到，去年人民幣貶值最凶的第四季度，也是十年期國債收益率下行最快速的時候。今年隨著人民幣反彈，資金出現了逆轉，國債收益率開始上行，債市在一季度表現不佳。但股市表現很好。到了5月之後，再次反轉，人民幣快速貶值，市場利率又開始下行。債券市場重新回到牛市。

所以，現在基本可以得到如下判斷：

第一、跟去年一樣，人民幣貶值不止，股市下跌不止。那麼未來人民幣要貶值到哪呢？過7也許只是第一目標，第二目標可能是7.5，現在我們的態度很明確，人民幣貶值本身也是反制的手段之一。談不妥就奔7.5，如果談妥了就會回到6.5，也就是說現在可能還有10%的空間，那麼對於股市來說這場暴風雨還會持續一段時間。所以不要急於抄底，等人民幣穩住了再說。

第二，由於央行會釋放流動性，對沖資金流出的缺口，所以債市重新獲得配置機會，債券牛市，也得以延續。今年債券雖然不能跟去年比，但是跑贏貨幣基金，應該還問題不大。

第三，商品，隨著美元的走弱，最近黃金開始向上，原油也可能就此止跌。但因為對於未來的擔心，所以金屬週期可能會被錯後，倫銅的跌幅擴大，說明強週期沒有出現，而資金開始避險。商品現在還是以黃金為主，還是保持黃金超配，一般商品低配，原油不配的思路。

第四，匯率，中國大概率會讓匯率快速的貶值，但是在一些重要關口前，會主動用回馬槍挑落空頭，去年這種手段多次使用，特別是在7這個關口前，時不時就搞一次。殺得人民幣空頭血流成河。所以貶值沒問題，但是中間會有很多反抽，做匯率的不要槓桿開的太大，否則有突然被打爆倉位的風險。而且這種貶值也隨時會終結，那邊只要有點好消息。這邊就會立馬收兵撤退。

第五，美股也不是鐵板一塊，去年正是因為10月之後，美股也開始暴跌下來，所以我們最後才能達成一致，如今恐怕會歷史重演，美股創新高的時候沒得談，但美股跌下來了，就會有的談了。所以未來兩個月，股市很重要，誰的股市堅挺，誰的底氣就更足。

綜合來看，匯率牽一髮而動全身。匯率讓資產配置又回到了去年的軌跡上，我們還是少看少動，在方向不明的情況下盡量不要慌，慌忙中出手，錯誤的概率就會很高。

責任編輯:辛荷

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