萬億小票貼現乏力:票據貸能否再造餘額寳神話?


【看中國2014年07月28日訊】 近6000億體量的餘額寳已經回歸到市場正常收益水平,如果尋找下一個讓市場瘋狂的網際網路金融機會,票據貸很可能是其中之一。

年化收益5-7%浮動,期限小於半年,無最低起投額——這種票據貸形式的產品近兩幾月陸續登上阿里巴巴和新浪等網際網路巨頭的線上金融平臺,每單都在分分鐘內被搶光。

票據貸的基本鏈條很簡單,企業將不足月的銀行承兌匯票托付給中介平臺質押,以此向平臺投資者先行融資。由於收益權的轉讓,票據到期後的銀行回款將直接用作投資者本息還款的來源。而每單票據在票面兌付額與平臺融資額之間會有一定差額,這正是平臺服務費與投資者收益的來源。

相比P2P等網貸形式,票據貸的信用風險及管理成本更低。P2P網貸需要承擔對借款人信審的責任,但中國徵信體系的不完善直接增加了其中的難度和投入,不僅在風險上較難把控,還要耗費較高的管理成本。

票據貸則不同,交易信用由開票銀行負責把控,平臺不必介入信審環節。承兌過程也由銀行負責,依照《票據法》相關規定,「銀行承諾到期後會無條件兌付該票據金額給予該銀承的所有人」。

中國對票據利率的管制放開較早,票據的貼現行情主要由市場決定。相比其他理財產品,收益可以達到市場同期產品的更高水平,由此帶來的高收益也成為票據貸得以迅速拓展市場的主要原因之一。

萬億小票貼現乏力

「安全、高收益、流動性好的特性決定了票據天然適合嫁接到網際網路上。」金銀貓CEO潘顯萬說。金銀貓成立於2013年11月,為中國首個票據貸網路平臺,創立了票據網路中介的商業模式。

截至2014年7月25日,金銀貓共發布票據貸產品2300單(每單對應一張銀行承兌匯票),成交金額超過3.7億人民幣。從歷史交易數據看出,30萬左右的小票是金銀貓的主要市場。

在網際網路介入之前,企業想要提前於票據承兌日獲取資金,需要到銀行貼現,並支取一定比例的提前兌現費用,然而不是所有的貼現需求都可以得到滿足,尤其在小票領域。

銀行為大票小票貼現付出的時間成本、人力成本相差不大,在授信額度有限制的情況下,為爭取利潤最大化,銀行往往忽略小票的貼現業務。而線下票據經紀公司對收益較低的小票貼現業務同樣不感興趣。

潘顯萬透露,在中國45.7萬億人民幣的票據市場中,小票佔10萬億左右,銀行貼現只覆蓋30-40%,其餘的小票都在市場倒來倒去,有些還被迫流通到黑市,企業為兌現要付出更高的成本。

這時,規避中間環節、邊際成本趨零的網際網路票據平臺,給了小票市場一個在銀行與票據中介之外的全新出口。同時,網路票據質押貸款形式的出現也打破了過去散戶無權投資票據的限制,拓寬了中小企業的融資來源。

票據真偽與銀行承兌風險

銀行把關信審、承兌機構無條件兌付,票據的這些屬性讓票據貸產品看起來幾乎沒有風險。金銀貓在其網站上做出這樣的風險揭示:唯一風險為銀行倒閉。真的是這樣嗎?

商業銀行一位產品經理告訴記者,在辦理票據承兌業務時,主要風險是克隆票的存在。「一旦驗出是克隆票或假票,銀行可以直接拒絕兌付,這時網上的投資人就沒有還款來源了,除非網路中介的背後有擔保公司兜底,要麼平臺自己有風險備付金。」

對此質疑,潘顯萬坦言,票據真實性確實是票據貸面臨的不小風險。假票比較容易辨別,通過向合作銀行查詢票據號的存在與狀態即可驗證,但下一步要排查克隆票就相對麻煩很多。

「我們有一個5人的銀行出身的驗票團隊,憑藉豐富經驗基本可以校驗出是否是克隆票。然後我們會把票拿到託管銀行(交通銀行、華夏銀行或招商銀行)進行二次排查,雙重校驗為真後直接交由銀行託管至承兌日,確保萬無一失。」潘顯萬說。

運營半年多至今,金銀貓平臺還未遇到過到期後被銀行拒絕兌付的票據。除了多重把關,小票市場克隆票較少的客觀事實也是其中的重要原因。如果日後平臺介入大票交易,克隆票風險或將直接被放大。

為降低銀行兌付風險,金銀貓拒絕過多背書的票據,並限制部分少數民族地區的票據,盡量避免過小的承兌銀行或信用社,以免倒閉風險的發生。

「萬一未來發生拒絕兌付,我們會利用平臺備付金先行將本息返還給投資者、如果遇到銀行頭寸緊張而發生延遲兌付情況,我們會按照活期利息支付用戶延遲期的利息。」潘顯萬承諾。

除與保險公司簽訂商業保險外,金銀貓正與風投接洽,融資的部分資金將直接用作平颱風險備付金。

平臺擔保與風險承擔

「現在中國的票據市場多是做倒票,每次轉手大約能賺千分之二。像金銀貓這樣做平臺根本賺不到錢,除非量特別大。」一位傳統票據行業從業者說。

交易量不高的問題直接戳中了金銀貓的要害,上線半年多以來,客戶增長量並不快,目前約為2.8萬,成交總額不到4億。而據媒體報導,今年4月10日上線的阿里票據貸類產品「中小企業貸」(發售渠道為招財寳理財平臺),不到20天就達成了超過金銀貓半年的交易額。

「一開始我們就想到了會有BAT進入的這一天。大家會衝著馬雲或是誰的名氣去投他們,覺得他們有保障。在用戶基數方面,巨頭可以很快就超過我們,我們能做的就是給投資者更好的產品和更高的回報。」潘顯萬說。

成立初期,金銀貓平臺產品的年化利率水平達到了9%,遠超同期銀行貼現率。儘管目前降至平均7.4%左右,但仍高於阿里平台上同類產品約2個點。

「我們目前是維穩階段,平臺收費很低,紅利基本都給了用戶,我們也因此收穫了高達80%的用戶復投率。」潘顯萬表示,阿里的收益更能體現市場的正常水平,等市場基本穩定後,金銀貓會逐漸趨向市場正常值。

現階段,中國網際網路金融企業的發展依賴的多是背後集團或投行的信用背書,像金銀貓一類橫空出世的創業型企業短期內往往很難積累自己的市場信用。這一現狀在P2P領域已經十分明顯。

為了抓住用戶,金銀貓還採取了對交易全程擔保的方式,負責票據的真偽查驗、全權託管以及到期後的銀行承兌。

與此對比,阿里聲明「不對借款提供任何形式的擔保」。融資企業只需向平臺提供銀行對票據查驗的證明文件以及承兌匯票的保險單據,一旦還款出現問題,將由保險公司向投資者兌付本金與收益,與平臺無關。

一位TMT分析師認為:「阿里的做法更趨向於純粹的平臺,符合網際網路的托媒本質,將自身風險盡量打消。金銀貓的託管模式需要在產品出現違約時,承擔提前兌付責任,平臺壓力比較大。」

不過對於早期的網際網路票據市場,未來可能出現的趨勢是,有越來越多的小企業模仿金銀貓的全程託管模式,通過降低投資者風險獲取市場份額。

>1的創新可能

票據在網際網路上可能產生的創新還遠不止目前這些。

近日,金銀貓在銀行承兌匯票的基礎上推出了「商票貸」產品,年化收益率高達8.08%。據介紹,商票貸的出票人為企業,但票據具備銀行保兌的保函,如果企業無法兌付,將由銀行無條件兌付,以確保投資者的資金安全。

「票據貸是網際網路金融實實在在的創新,可以把社會存量資金直接引入融資企業,而不是回流到銀行,這是中小企業融資渠道的創新。」在潘顯萬看來,票據貸未來能掀起餘額寳式的翻天覆地的風浪。

不過仍然需要警惕的是,在市場監管空白下,一些票據網路平臺可能會出現資金池風險。業內人士提醒,投資者應仔細查看平台企業的信息是否完整、規範,投資項目的信息披露是否全面,或者是否有專業的擔保公司對產品承保。



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